天津普林(002134)：两厂并进-多品种小批量VS高技术

大陆PCB市场快速成长：在全球PCB行业温和增长的背景下，大陆的PCB产业将维持很快的增速，其中HDI板又是成长空间最大的一类。另一方面，PCB产业较低的集中度和非标准性的产品特性，使厂商的差异化和特色化经营成为可能。

    小品种、多批量带来的高毛利：普林电路专注于PCB主业，目前产品仍以4层以下板为主，但由于公司坚持"小品种、多批量"的战略，同时为包括摩托罗拉、三星在内的众多优质客户生产2000多种产品，因而获得了远高于行业平均的盈利。小品种、多批量的生产模式，对于技术、管理、接单能力都有很高的要求，难以复制，因而我们判断公司高的盈利能力能够维持。

    走"高科技路线"的二厂：与一厂不同，新建的二厂将以多层板和HDI板作为主要发展方向，技术水平较高，本次募集资金就将投向年产18万平方米HDI板项目。虽然公司并非业内龙头企业，在技术上采取跟随战略，但募资项目仍然围绕现有主业，在技术上又已有一定基础，并且具有明确的目标客户，实施风险较小。

    盈利预测和评级：预计普林电路在07年、08年和09年全面摊薄后的每股收益分别为0.38元、0.48元和0.60元，上市后合理的价值区间应在10.6元～12.0元。