兰州民百(600738):大股东优质资产注入值得期待

类别:公司 机构:金元证券股份有限公司 研究员:魏芳 日期:2007-03-19

2006年,兰州民百实现主营业务收入4.50亿元,比上年同期增长2.46%,实现利润总额3263.01万元,同比增长690.99%,实现净利润3015.82万元,同比增长619.37%,每股收益0.1148元。

    亚欧商厦是公司利润的主要来源。作为兰州市拥有最佳购物环境和最佳人气的亚欧商厦,位于兰州交通枢纽,2006年亚欧商厦因装修停业近3个月,影响了全年的销售业绩,06年亚欧商厦实现销售收入4.5亿元,同比增长2.5%,9个月的销售收入超过2005年全年,增长势头良好。2007年公司大股东--红楼集团将从浙江引入包括登喜路等在内的10大顶级服装品牌进驻亚欧商厦,营业面积再扩展2000平方,预计未来3年亚欧商厦的销售额将保持20%的增长速度。

    06年公司解决历史包袱,净利润大幅增长。2006年公司业绩大幅增长来源于大股东浙江红楼集团入主后,对公司不良资产的处置完毕和注入的富春江旅游的投资收益贡献。

    时代广场项目将在2009年为公司贡献利润。兰百大楼地块正在兴建"时代广场"项目,该地块是兰州市中心黄金地段,设计为地下三层,地上33层的商住大楼,总高度100米,建设总规模约为13万平方米,计划总投资4亿元。预计该项目将在2009年竣工,届时将成为公司新的利润增长点。

    大股东优质资产注入值得关注。2006年兰州民百公布了定向增发4000万股的方案,将集团公司持有的富春江旅游股权通过增发放入上市公司,但由于放入资产质量一般,该定向增发方案迟迟未获通过。据我们近日了解,集团有将旗下3大批发市场注入上市公司的可能,目前正在准备之中。

    注入资产将使盈利能力大增。三大批发市场中两家年租金收入2亿,净利润8000万,丝绸批发市场建成后预计年收入2.5亿,净利润1.2亿,以定向增发股本扩大到5亿假设估算,保守估计2007年-2009年每股盈利分别为:0.176元、0.275元和0.5元。

    投资建议:我们认为兰州民百百货主业正处于快速增长阶段,2007年盈利有望达到4800万元,在不发生股本变动的情况下,2007年每股盈利0.182元,对公司目前股价形成一定支撑。大股东注资事宜值得积极关注和追踪,P0此举将给公司定位带来极大提升,鉴于公司定向增发事宜和股权转让情况仍未明朗,资产注入仍有不确定性,我们暂不给公司评级。