联创光电(600363)调研简报：组织结构调整提升公司价值

2007年是公司组织结构调整的关键一年，这不仅表现在公司直接控股母公司的即将变化，还包括公司控股子公司正在出现的结构优化与调整。据了解，江西电子集团将会努力在保证合资质量的前提下，与外方进行有效的合作。控股子公司方面，由于公司产品线较长，相互关联度不强，为了提高不同子公司产品线的反应能力和调动管理层的积极性，公司从2006年就开始逐步对部分子公司和分公司的股权结构进行了调整。

    公司LED业务投入很大，但是目前还没有达到应有的效果。未来，公司将会选择生产黄绿色产品生产，因为它与红色可以共炉生产。而对于技术与成本比较高端的蓝色LED产品，则会通过购买芯片封装方式完善产品序列。

    公司的继电器业务主要由宏发公司承担，我们判断，2007年原材料大幅度上涨的可能性已经很小，因此继电器业务的盈利能力将会得到明显提升，估计收入和利润增长幅度都在30％左右。

    公司线缆产品为面向移动通信系统应用的RF射频电缆，由于公司产品整体实力较强，因此在公司线缆的原材料－铜价大幅度上涨时，公司线缆产品相应提价。我们判断，未来如果铜价下跌，估计产品降价的可能性不大，这将会提升公司线缆产品的盈利能力。

    我们认为，如果公司经过控股公司以及分子公司组织结构的调整与完善，未来的发展前景将会值得期待。由于近期公司股价涨幅较大，虽然我们认为从估值的角度看，公司股价仍有上涨空间，但是在我国对公司进行详细分析前，暂不对公司评级。

    本报告主要是对调研情况做总结，后续报告将会对公司业绩情况进行详细分析。