吉电股份(000875):股改后明确定位将根本改变公司发展路径

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:姚伟/陈俊华 日期:2006-07-07

近期,吉电股份(000875)2006年度机构投资者交流会在北京召开,公司实际控股人中电投集团、公司高管、股改保荐机构广发证券等代表向到会机构投资者介绍了公司历史、现状、未来发展方向;以及从不同角度对公司进行估值定价--内在价值被低估;

    我们认为,大股东清晰定位明确公司长期发展方向,公司成长空间巨大且相对明确,当然,其远期目标的实现有变数;

    --大股东扶持,解决公司规模扩张的项目来源:未来三年内,公司有望实现装机容量翻倍,其发展速度、业绩表现更具可预测性;公司仍需解决资金问题,以确保能按计划收购新项目;

    --非电业务颇具特色,但盈利尚待时日:公司拥有粉煤灰提取氧化铝联产水泥、高阻隔收缩膜及吉林桦甸油页岩综合开发等项目,具有低竞争、高收益的特征,公司对此类业务的战略有待进一步明确;

    --存量盈利能力将有恢复:公司现有资产盈利欠佳,05年亏损,06年一季度实现扭亏为盈,公司毛利水平逐渐提高,预计08年达到行业平均水平;

    --财务杠杆潜力大:目前公司长期负债为0,负债率为12.43%,公司在未来大规模扩张期,公司会重点考虑运用财务杠杆,而可能的大股东实现控股比例和上市公司规模的双重提升的相关动作值得关注。

    修改后的股改方案对价提升,大股东同时承诺现金增持,建议积极关注公司发展,一旦公司主业趋稳,辅业定位明确之时可介入。