兰州铝业(600296):05年年报点评

类别:公司 机构:东北证券有限责任公司 研究员:潘是非 日期:2006-03-01

投资要点:

    2005年每股收益0.21元――基本符合我们原先的预期(0.20元)。

    从长期投资和现金流量表我们还没有看到“河湾电厂”正式开建的迹象。这座3×300MW电厂的建设比我们原先预计的要慢。因此,我们将原先预计的投产期由2007年中延后至2007年底。

    虽然兰州铝业2005年的业绩看似尚可,但是经营性现金流不如以往,我们期待06年度的第1季度能够得到改善。

    2006年第1季度国内外电解铝价格大幅度上涨,而同期氧化铝价格却没有变化。因此,我们预期兰州铝业06年第1季度的业绩同比能够得到显著的提高。

    在我们提高了对2006年电解铝价格的预期后,我们将兰州铝业的06年业绩预期由原来的0.20元提高到0.47元。

    有鉴于我们对电解铝行业周期复苏的“时机”保持谨慎观点(详见《驳:供不应求推升06年铝价》2月24日),因此我们对整个电解铝行业维持“谨慎增持”的评级,对兰州铝业维持“中性”评级。