江苏阳光调研报告-阳光即将普照

公司是生产精纺呢绒龙头企业

    年产精纺呢绒1800 万米，高档服装150 万套，是国内规模最大的高支高档薄型面料生产基地。

    2005 年业绩下滑

    2005 年公司主营业务收入25 亿元，同比增长20.56%，而净利润仅1759.92 万元，同比下降了66.47%。公司方解释为三个原因：能源价格上涨导致生产成本提高，国内外市场竞争激烈，使综合毛利率下降；

    毛利率较低的服装业务来料加工业务占比增加；期间费用增加较快，成本上升。

    2006 年公司利润增长点较多

    自筹资金投资建设纺织染扩能工程项目和半精纺生产线可贡献利润2000 万左右；公司联营企业新桥热电厂2006 年将大幅扭亏，盈利8000万元左右，贡献权益收入2000 多万；2006 年8.8 亿短期融资券发行成功后将冲减银行贷款，财务费用比2005 年减少1000~2000 万元左右；

    2006 年将会进一步控制能源涨价、电力短缺、染料受石油价格影响上涨等成本压力；毛纺及呢绒业务将提高定价能力。

    投资评级由中性上调为增持

    根据2005 年第三季度市销率指标，公司市销率在行业内属较低水平，即销售额很高但利润相对较低，因此股价很低，这种类型的公司只要经营管理能力得到提高，毛利率想象空间较大，再加上如果费用控制得当，业绩将有突出表现。因此我们对江苏阳光2006 年及以后公司业绩将有一个良好的预期，投资建议由中性调高为增持。