江苏阳光(600220)调研报告：06年业绩呈恢复性增长

投资要点：

    公司产业链完善，多项技术和产品国内领先。为阿玛尼、HUGOBOSS等国际一线品牌提供面料。出口呢绒售价高于一般同类产品10%多。服装制作技术达到国际先进水平。05年与BOSS公司签定了大规模贴牌生产协议。

    公司通过业绩分配和招标取得了06年服装出口配额，其数量已超过05年实际对欧美出口数量的120%。

    公司羊毛原料100％进口，人民币升值降低进口成本。05年末与04年初相比，进口澳毛价格下跌了20%。预计06年进口羊毛价格仍将维持在低位。

    多种因素导致05年业绩下滑，06年业绩呈恢复性增长，保守预测EPS0.10元。

    股价PE偏高，PB较低。考虑股改对价及今后业绩，建议谨慎增持。