股改对价严重偏低： 深纺织A(000045)认股权利隐含对价率测算短评

深纺织股权分置改革方案要点为:于股权分置改革方案实施股权登记日收市后登记在册的流通A股股东每10股流通A股将获得投控公司(深纺织唯一非流通股股东)支付的2.5股对价股份,同时投控公司向所有流通A股股东免费派送一项认股权利,流通A股股东每持有10股流通A股有权以每股1.7元的认购价格向投控公司认购5.25股股份。该认股权利行权期间为自股权分置改革方案实施之日起期满一年后的五个交易日内。

    测算结果表明，深纺织大股东向流通股东免费派送的认股权利所隐含对价率大约处于10送2.3-3.5股之间，加上直接送股部分10送2.5股的对价，深纺织股改方案整体对价率为10送4.8-6股之间，而其合理对价率应在10送16股以上，我们认为深纺织股改对价严重偏低。