泸天化(000912):公布05三季报/实现每股收益0.61元

类别:公司 机构:华夏证券股份有限公司 研究员:赵献兵 日期:2005-11-03

盈利水平进一步增强

    数据显示,公司2005年第一季度、第二季度、第三季度单季同比增幅分别38%、58%与104%,环比呈增长态势。折合EPS前三季单季分别为0.14元、0.29元与0.18元,这与公司上年淡储业务于今年第二、第三季度实现业绩及作为大型氮肥企业享受国家可观的税收优惠所得有关。公司于上年获得40万吨化肥淡储资格,该笔化肥业务规定于第四季度及第二年第一季度采购,于第二年第二季度及第三季度实现收益。与此同时,数据显示,公司实际收到和享受相关税收政策等补贴收入于三季报达到5604万元。

    未来业绩仍可持续增长

    对于淡储,国家于2004年首次实施,总量为500万吨,公司占比8%,预计2005年淡储公司实际获得量有望翻番达到近100万吨资格。与此同时,第四季度可继续享受全免增值税优惠及部分增值税先征后返退税款,且第四季度可望获得近3000元的国产设备抵免所得税款。因此,即使考虑到为实施淡储会减少第四季度的实际销售,公司第四季度EPS仍有望实现0.17元,全年增幅70%。考虑到公司今年可能翻番的淡储将于2006年实现业绩及今年陆续对几家子公司权益增加(对"天华"由39%增至59%、对"九禾"由43%增至48%)和40万吨/年甲醇项目于2005年第四季度达产、2.5万吨/年1-4丁二醇项目于2006年达产,预测公司2006年仍可实现约30%以上的业绩增长。由此,我们维持对该股"增持"评级。