年度行业报告：(缝制设备业)选择标准还是中捷

进入无配额时代，国内服装出口快速增长；服装产业向中西部转移；国际服装产业转移等利好将促进缝制设备行业的发展。从缝制设备的发展来看，无油是缝制设备行业方向。标准和中捷都把无油产品作为公司未来发展的重点。在缝制设备行业内，民营企业和外资企业增长突出，而国有企业则日渐势微。

    标准股份和中捷股份，一家国有控股，一家私人企业，在股权激励上格局特色，旗鼓相当。两公司销售渠道的模式基本一致。中捷与标准相比，在销售策略上更为灵活一些。标准则在品牌的管理上更为严谨一些。标准股份和中捷股份两公司的产能到05年末将基本相当，都为50万台。在新机型投入上标准更侧重特种机，中捷则在厚料机、三自动、曲折缝、套结机上全面出击。标准股份在技术积累上，零部件制造能力和电控技术上较中捷略有优势。中捷在电控方面已作了较大投入，有望实现突破。

    中捷股份作为民营企业在管理费用和营业费用上控制能力更强。为了实现高速发展，中捷的负债率较高，财务费用比率比标准高。标准股份存货周转率有所下降，值得关注。在应收帐款周转率上，中捷股份处于较低水平，可能和公司的销售导向有关。

    通过对比分析，我们认为标准股份和中捷股份在很多的地方是非常相似的。标准股份是行业龙头，在许多方面具有领先优势。中捷股份更像是追随者，中捷股份正在各个方面迅速的接近标准股份，并有后来居上的可能性。

    缝制设备行业受世界服装产业转移的影响，处于景气周期，我们给予买入的投资评级。