珠海中富(000659)：04年年报及1季报点评

2004 年公司实现主营业务收入163665 万元净利润12227 万元分别比上年增长20.4% 50.1%每股收益0.178 元其中PET 原料生产对收入的贡献比例提高了5 个百分点达到9% 对主营毛利的贡献达到12.9%

    2005 年1 季度实现主营业务收入502355 万元比上年同期增长12.3% 实现净利润2948 万元同比下降24.3% 每股收益0.043 元

    公司毛利率变化令人惊异在原材料价格大幅上涨的04 年毛利率却反常地一路提升而在1 季度原材料价格环比变化不大时毛利率却大幅下跌

    公司方面解释3 万吨PET 原料04 年正常生产加大原料库存产品价格全年2 次上调以及装置开工率提高均有利于提高毛利率

    由于至今原油价格仍然维持在50 美元/桶以上我们认为05 年聚酯切片等原材料价格可能高位盘整小幅下跌的可能性较大预计05 年EPS0.193 元投资建议我们对于公司今年的盈利前景并不乐观维持中性A 的投资评级