南京港-分析

超额认购倍数高达158 倍：南京港发行价确认为此前发行区间的上限7.42 元/股，发行市盈率为19.14 倍（发行后股本计算）和14.34倍（发行前股本计算），发行后市净率2.33 倍。最终7.42 元的发行价与我们3 月3 日报告的预期一致，但高达158 倍的超额认购倍数仍然超出我们对市场的预期，绝大部分机构的报价均集中在发行区间上限的7.42 元。应注意的是4 家QFII 的申购相对较为保守，相对其他绝大部分机构770 万股7.42 元的申购，4 家QFII 申购数量仅为30-320 万。此次南京港股票发行的中签率为0.0551379502%。

    上市首日价可能达到10 元上下：由于南京港最终发行价格确定在区间上限7.42 元，同时超额认购倍数高达158 倍，考虑到市场此前对华电国际等新股的追捧，以及南京港本身作为小盘股和港口股的概念，预计上市首日价格在10 元左右，相对发行价的涨幅在35%左右。

    合理价值区间为6 元左右：虽然预计市场将对南京港有较好的预期，但我们仍然坚持认为公司内在的合理价值并不令人乐观。预测公司05、06、07 年的每股收益分别为0.41 元、0.42 元、0.33 元。公司占主体的原油业务受到沿江管道挤压的威胁较大，整体上我们认为公司的合理价值应为6 元左右。请投资者注意市场价与内在价值背离所可能产生的风险。