南京港-新股定价分析报告

类别:公司 机构:上海金信管理研究有限公司 研究员:程岽 日期:2005-03-30

南京港目前主要从事原油、液体化工和成品油的装卸、储存业务,是内河从事该类业务最大的港口企业。

    南京港原油装卸业务的收入占总收入的80%以上,其业务的增长依赖于沿江中石化各大炼厂对原油的需求。目前中石化总体开工率已经达到89%-91%,我们估计长江上游石油炼化加工厂的开工率也较高,未来所需原油加工量将趋于稳定。我们保守预计其原油业务装卸量增幅在5%左右。

    如果中石化在沿江建设原油管道,那么目前在南京港装卸的原油将直接通过管道,这将对南京港造成较大的损失。

    募集资金项目集中在 成品油和液体化工产品装卸方面,但产生利润要在2006 年以后。

    我们初步预计南京港2005 年净利润为67.17 百万元,同比增加12.74%,摊薄EPS 为0.437 元,2006 年净利润为75.95 百万元,同比增加13.08%,摊薄EPS 为0.494 元。

    我们以中小板流通股本相近的2004 年平均市盈率计算,认为南京港上市定价区间位于9.38-10.58 元之间。

    我们以港口行业2005 年平均市盈率计算,认为南京港合理定价区间为8.06-9.08 元之间