公告点评-川化股份

公司发布扭亏公告，公司预计2004 年仍将有盈利，但净利润将比2003年下降90%左右。

    公司前三季度每股亏损0.13 元，主要是由于公司第二化肥厂技改导致沱江污染，从而使得公司前三季度生产基本处于停滞状态，进而影响了公司赢利。

    通过04 年10 月底对公司的实地调研了解到，公司生产已于10 月恢复正常，公司主要利润来源二化在10 月日产尿素2300 吨左右，目前日产尿素也在1800—2000 吨左右，生产基本正常。二化生产的正常是公司04 年实现盈利的最重要的原因。

    05 年业绩将有较大增长。由于公司主要利润来源第二化肥厂生产已恢复正常，而目前尿素价格及毛利率持续保持在较高水平，因而公司2005 年盈利将保持较高水平。

    天然气供应的风险。目前西南尿素企业的用气现状是几家尿素生产厂轮流停产以保证开工率。目前公司用气较紧张，根据从公司了解到的最新消息，目前公司1 月的生产由于供气不足基本停止。由于2 月的春节假期也将影响公司的生产，因而公司第一季度的业绩将不是很乐观。

    天然气调价的风险。由于尿素企业目前用气价格在0.68 元左右，价格相当优惠。在目前用气紧张的情况下，尿素企业采购的天然气价格有调高的可能，如果天然气价格调高0.1 元，公司每股收益将减少0.1 元左右。

    虽然用气紧张和气价可能调整对公司业绩有不利影响。但由于公司尿素价格也提高了100 元，四川省也取消了上浮限制，因而我们对公司05 年业绩仍保持乐观，我们继续维持对公司的买入投资建议。