宏观经济周报:美国衰退迹象渐强 国内维稳继续加力

类别:宏观 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:周喜/王哲语 日期:2022-11-25

就外围环境而言,美国扩张动力继续回落,11 月Markit 制造业PMI 指数跌至50 以内,录得47.6%,服务业PMI 指数亦超预期回落至46.1%,与此同时当周初请及续请失业金人数均持续回升,其经济衰退的预期进一步强化;同期欧元区经济的扩张动能同样疲弱,但其收缩力度略有缓和,11 月制造业PMI 指数提升0.9 个百分点至47.3%。在政策方面,本周发布的美联储议息会议纪要显示,委员们对未来经济走弱的预期有所强化,认为2024年早期实际产出就可能跌至潜在增长率之下,而9 月议息会议时的预期是2025 年,与此同时,委员们对于通胀的韧性也表述出更多担忧,其认为“推高通胀的因素将持续更长时间”,其中尤以“工资的强劲增长和供应限制”最为突出,一些委员认为“尽管工资—价格螺旋还未形成,但是劳动力市场的持续紧张可能导致这一危险的出现”,因此尽管加息力度将因衰退担忧的加剧而有所缓和,但是面对通胀可能较长时间维持高位困境,降息行为的开启或需等待较长时间。

    就国内环境而言,韩国11 月前10 日出口同比负增长以及CCFI综合指数的持续走低均表明外需增长承压,于是提振内需以维稳经济就成为关键抓手,为此呵护政策持续加力。本周国常会继续推动稳增长措施落地见效,决定向地方派出督导工作组,督促前期已出台政策措施切实落地,并指出“适时适度运用降准等货币政策工具”;同日央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,旨在呵护房地产融资合理适度,促进房地产市场平稳健康发展,而且此前推进的“第二支箭”已逐步落地,未来更多优质房企或将获得融资支持,以推动“保交楼”、维稳市场预期。展望来看,尽管疫情反复仍对经济修复形成扰动,房地产市场的预期改善也不会一蹴而就,但是政策对稳增长呵护的持续加力不仅令政策效果的显现值得期待,而且其背后所体现的管理层对稳增长的极端关注更应令我们保持乐观,以年内经济疲弱态势的线性外推显然不合时宜,应对经济增速回升报以更多信心。

    就高频数据而言,下游方面,房地产成交有所回升,农产品批发价格200 指数降幅趋缓。中游方面,钢铁价格窄幅波动,水泥价格继续走高,其中西南地区价格涨幅最为明显。上游方面,煤炭价格触顶微跌,有色金属价格略有走弱,贵金属价格高位震荡,原油价格明显走弱。

    风险提示:疫情发展超预期