汇率报告之二:此时此刻 如何看人民币汇率?

类别:宏观 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:刘政宁/黄文静/张文朗/彭文生 日期:2021-01-20

过去几个月人民币对美元汇率升值比较明显,2021 年初破6.5。展望2021,我们估计人民币在一季度仍然比较强势。在“利差+风险溢价”框架下,我们预计风险溢价有望进一步下行,并且在美国“提前量化缩减”

    的担忧被美联储主席鲍威尔抚平后,以美联储影子利率衡量的中美实际利差短期内料难以掉头收窄。另外,短期内我国出口亮眼支撑人民币,而历史经验显示春节效应也会对人民币汇率有推升作用。最后,一季度弱势美元也有助于人民币保持相对强势。

    看远一点,我们预期支撑人民币升值的若干因素或减弱。一方面,全球共振复苏后“出口强、进口弱”的现象难以持续,经常项目顺差将大概率收窄;另一方面,疫苗铺开后,中美利差或将收窄;此外美元也将在二季度往后面临更大的不确定性。同时我们预计拜登上台初期或侧重于国内事务,但往后仍关注拜登政府对中国立场和政策,政策不确定性将加剧汇率波动。