白酒股指与物价变化及展望

图片概述：

    1. 起点：2009 年以来

    A. 中证白酒指数和CPI 物价白酒分项，玉米期货指数同比保持正相关。白酒指数同比趋势与CPI 食品烟酒酒类分项同比有稳定的趋势关联，而酒类价格与原料玉米价格保持相对稳定的正相关。简言之，原料价格上涨，驱动酒类涨价，进而驱动盈利，最后驱动股价。

    B. 玉米是制作玉米乙醇的重要原料，也是酿酒的重要原料。

    a） 食用酒精主要分为三种：玉米酒精、薯干酒精、糖蜜酒精。

    b） 目前玉米库存持续下降，种植面积下降，价格持续上涨，带动玉米乙醇价格上涨，酒精成本上升。

    C. 白酒板块在整个A 股的市值中占比达到极限水平：

    a） 白酒股总市值占WIND 全A 市值比例持续上升，从2015 年1%占比上升到2020 年接近5%的占比，近5 倍。

    b） 饮酒人口是白酒行业规模拓展的边界。青壮年人口达到顶峰，未来将持续下滑。未来整个行业的内部竞争将更为显著，集体性扩张上升机会将大大减少。