商业复苏的每周动态

得益于强有力的防控措施，近几日新疆和辽宁的疫情得到缓解。但需要注意的是，海外地区仍深陷疫情泥潭，局部地区依然面临疫情反复的风险。香港第三波疫情形势依然严峻，每日新增病例数已连续12 日破百，香港政府被迫将立法会选举推迟一年。为应对疫情反复，美国部分州收紧防控措施，新增病例数出现企稳迹象。

    　　过去一周中国洪灾形势有所缓解，长江流域水旱灾害应急响应降至Ⅲ级。然而，近期台风或使华南地区（尤其是制造业大省浙江）遭遇强降雨，仍需对未来洪水形势保持警惕。

    　　环比增长势头或减弱，当前政策立场仍将延续

    　　7 月官方和财新制造业PMI 上行凸显了制造业的强势复苏。官方PMI 中建筑业指数反弹、重卡销量增速大幅上行、水泥产销率回升，种种迹象均表明基建活动保持较高活跃度。过去一周，新房销售和汽车销量继续保持同比正增长。但由于餐饮和客运量仅恢复到正常水平的约70%，实现全面复苏仍有一定距离。

    　　下半年仍面临多重阻力，经济复苏步伐或将放缓：世界许多地区疫情持续蔓延；受抑制需求释放后很快失去动力；由于中国部分地区疫情反复，餐饮和交通运输业复苏乏力；医疗物资和居家办公设备出口或无法延续高增长；中美紧张局势有所加剧。

    　　政策方面，我们认为当前中央调整上半年出台的宽松刺激政策还为时过早，但下半年也不太可能加大刺激力度。财政政策方面，我们预计中央将按上半年计划执行财政预算、保持政府债券发行节奏。

    　　货币政策方面，我们认为货币和信贷加速增长时期已经结束，但下半年仍有望维持M2 和社融存量的现有增速水平。