深度*宏观*2020年政府工作报告点评:就业和脱贫成为核心目标

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:朱启兵 日期:2020-05-24

  2020 年政府工作报告未设经济增长目标,政策重心转向就业和脱贫,政策更多在于对冲而非刺激。

      政府工作报告未设经济增长目标,经济政策的重心从增长转向就业以及脱贫攻坚。当然,在就业面临相当压力的背景下,保证一定程度的经济增速仍属必要,政策的宽松依然可以期待,但其中对冲而非刺激的意味更强。维持2020 年GDP 增速2.7%的判断。

      财政赤字率提升至3.6%以上,赤字规模扩大1 万亿元至3.76 万亿;同时发行1 万亿元抗疫特别国债;地方政府专项债券增加1.6 万亿元至3.75万亿元。综合看,财政支出力度尚可。但财政政策的重心在于通过转移制度来进行经济救助,重点在于保障而非刺激。货币政策总体上仍以“稳货币,宽信用”为导向。一方面,为对冲疫情影响,仍会维持流动性充裕;另一方面,流动性的充裕将主要针对实体经济。

      内需方面,扩大有效投资仍需落足于基建投资。新型城镇化以及相伴随的城镇老旧小区改造值得关注。

      总体看,面对疫情带来的外生冲击,与世界其他主要经济体相比,中国政府在政策对冲力度上保持着相对克制。2020 年经济政策,除了保持相对宽松以对冲疫情带来的外生冲击外,通过改革进一步释放经济内生动能,提升全要素生产率仍是长远目标。