深度解读2020年财政预算报告：广义赤字直达地方

　　核心观点

    　　2020 年财政预算报告公布，一般公共预算收入与支出目标为-5.3%和3.8%，疫情及政策因素下，整体收入压力仍不容小觑。中央调入及结转结余资金大幅提升，凸显中央抗疫积极性，但也存在压力；地方财政收入目标则稍显乐观。2020 年转移支付有亮点，凸显“加强对地方财力的保障是今年预算安排的重点”的政策安排，一方面，中央对地方转移支付规模再创新高，12.8%增速也是近年高点；另一方面广义赤字视角下，中央对地方的资金转移占名义GDP 比重达8.8%，显著高于前期水平。此外，3.6%以上赤字率和37600 亿元的赤字规模，隐含了5.4%以下的名义GDP 增速，预算报告对经济不悲观。政府性基金预算收入与支出目标为-3.6%和38%，差额较大，特别国债及专项债共计4.75 万亿元，扣除结转资金，对政府性基金支出的补充资金近4.5 万亿元，可助力政府性基金支出实现38%的预算目标。

    转移支付有亮点，怎么看“特殊”？

    　　——两本预算协同发力，广义赤字直达地方。

    收入压力仍不容小觑

    　　——整体不容小觑，中央仍有压力，地方稍显乐观。

    赤字率3.6%以上隐含了什么信息？

    　　——预算报告不悲观，名义GDP 可达5.4%。

    政府性基金预算支出38%远超收入，如何实现？

    　　——特别国债和专项债是主力。

    　　风险提示：一般公共预算收入不及预期，政策落地不及预期，经济超预期下行，海外疫情加剧冲击全球经济。