2020年政府工作报告解读：穿透式积极财政货币政策 务实实现六保六稳

　　总的来看，本次报告的主旋律是疫后经济修复，体现了高层对全年经济的困难与挑战已有充分的评估。本次报告的亮点极多，我们大致总结下来，包括以下几个方面一是今年未再提及GD卩增长目标，取而代之的是把“六稳”、“六保”

    　　改在首位，尤其是将稳就业保民生放在首位。但这并不代表放任经济下滑，GDP目标要求巳体现在六保、六稳各项指标当中，根本上也要求促进经济回稳、增长。今年就业优先政策全面强化，年内新增就业目标为900万人，较去年减少200万人，我们预计今年GDP增速有可能在4%附近，低一点高一点都有可能，基本能与上述保就业目标匹配二是财政政策不仅积极，且更加穿透、务实，能使社会获得实在好处。

    　　今年对赤字率的安排并未设上限，为后续提高赤字率保留了政策空间多增的财政赤字与抗疫特别国债合计2万亿元，上述新增债务资金的投放重点围绕疫后修复，预计这部分钱用于基础设施投资比例较报告在减税降费降成本上给岀了一系列具体措施，如前期出台六月前到期的减税降费政策的执行期限全部延长到今年年底等是货币政策更加灵活适度，强化对稳企业的金融支持。报告强调要综合运用降准降息、再贷款等手段，推动利率持续下行，我们预判最快6月份还会看到降准降息。报告提到要引导广义货币供应量和社会融资规模増速明显高于去年，我们预计M2和社融増速未来还将提高最后报告强调防止资金空转套利等，让金融资源发挥稳企业的功能。

    　　四是注重内外需双轮驱动。报告提出坚持扩大开放，稳定产业链、供应链，促进外贸基本稳定，积极利用外资等。内需方面则消费和投资两手抓，今年新増地方政府专项債券3.75万亿元，多增1.6万亿元我们预计今年基建投资有望达8%以上增速我们预计A股本轮反弹已接近尾声，重点关注内需导向领域，主因经济基本面环比继续温和复苏，重在依靠内需修复，但不会大水漫灌强刺激，流动性极度充裕状态伴随疫情控制而放缓，中美摩擦不确定性有所增强。推动贷款成本下行的总体要求下，我们认为利率震荡有顶不会持续上升，后续仍有望下行风险提示：疫情二次波动，外需压力较大，中美摩擦升级