疫情宏观分析系列之十四：疫情推高CPI、压制PPI

要点

    从历史上看，疫情往往在短期内压制PPI 同比，提升总体CPI 同比、特别是食品分项。疫情对通胀的影响有四个路径，一是疫情导致的运输受阻，短期抬升果蔬、肉类等食品价格，节后肉价、菜价不降反升即是体现。

    二是疫情短期对旅游娱乐、租金等服务价格有一定的冲击。三是疫情导致医疗保健品需求和价格上升。四是复工推迟，工业品和大宗品的需求下降，短期抑制PPI，而后期的赶工又将提振PPI，进而影响CPI 中的非食品消费品价格同比先降后升。

    往前看，随着疫情得到控制，交通恢复，鲜菜、肉类等食品价格有望在3 月下滑，加之猪价的低基数消退，食品CPI 同比或将放缓，医疗价格或亦将放缓，CPI 同比或将放缓。基准情形下，疫情在一季度基本在全国得到控制，全年总体PPI 同比或在0 左右，2 月或重返通缩，先降后升，四个季度分别在-0.4%、-1.0%、0.2%、1.1%，CPI 同比或在3.7%，高点或在2 月达5.6%，四个季度分别在5.4%、4.4%、3.5%、1.5%。风险情形下，若疫情在二季度又有反复，湖北区域持续更久，全年总体PPI 同比或进一步下滑至-0.7%，CPI 同比或进一步上升至4.1%