2025年1-2月财政数据点评：民生保障支出增速较快

　　本报告导读：

    　　2025 年1-2 月财政收入端表现较弱，一般公共预算支出增长积极、进度较快，民生保障为重点投入领域；政府性基金支出主要由中央财政支撑，地方支出增速受专项债发行进度偏慢影响。根据财政部预算草案，2025 年财政赤字率和规模空前，将重点支持民生和消费领域，年内或根据内外部环境变化适时推出增量政策。

    　　投资要点：

    　　2025年1-2月一般公共预算收入同比负增，进度与 2024 年同期基本持平。1-2 月收入同比-1.6%，低于全年收入预算目标0.1%；完成进度与2024 年基本持平，略低于2020-2022 年，反映财政收入端压力仍存。

    　　从收入结构来看，税收和非税收入增速均有所回落。1-2 月税收收入同比下降3.9%，较上月减少6.6 个百分点；非税收入同比增长11%，较上月回落83 个百分点。

    　　分税种来看，1-2 月企业所得税、进口相关税种和地产相关税种是税收收入的主要拖累项，同时增值税表现较弱，反映工业生产者出厂价格、内需和地产延续偏弱态势。个人所得税、证券交易相关税种表现较好，个税收入同比上升26.7%，主要受2024年同期低基数影响。出口退税表现与出口增速回落相印证。

    　　2025 年1-2 月一般公共预算支出同比增长3.4%，支出进度保持较快水平。支出结构上，民生类支出同比增长5.4%，主因社保和就业、卫生健康支出同比回升，财政支出正向民生保障倾斜；基建类支出同比下降5.6%，主要是城乡社区和农林水事务支出同比下滑。

    　　2025 年1-2 月政府性基金收入同比下降10.7%，主要是土地出让收入拖累；政府性基金支出同比增长1.2%，进度处于历史次低水平，主要是同期专项债发行偏少。中央政府性基金支出同比增长74.2%，远高于地方0.6%，反映政府性基金支出增长主要由中央财政支撑。

    　　展望后续，一是财政政策将围绕“提高赤字率，加大支出强度、加快支出进度”发力，超长期特别国债发行和专项债提速，叠加“动态调整债务高风险地区名单”和清理拖欠账款等措施推进，二季度支出进度有望进一步加快并释放资金效能。二是围绕扩大国内需求，加强对提振消费的支持，社保和就业等民生类支出将是重点方向。

    　　三是中央财政预留了充足的储备工具和政策空间，年内或根据内外部环境变化适时推出增量政策。

    　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期。