电力设备行业跟踪周报：人形机器人量产加速、新能源Q2抢装明显
电气设备7328 下跌1.72%，表现弱于大盘。锂电池跌3.26%，新能源汽车跌1.28%，电气设备跌1.72%，光伏跌1.2%，风电涨6.44%，核电涨0.86%，发电设备涨2.95%。涨幅前五为纳川股份、天能重工、ST 聆达、岱勒新材、*ST 中程；跌幅前五为ST 旭蓝、泰豪科技、科华恒盛、麦格米特、天奈科技。
行业层面：人形机器人：马斯克：人形机器人Optimus 已在弗里蒙特厂试产线完成制造 已订购的零部件足够支撑今年生产10000-12000 台机器人；英伟达开源人形机器人基础模型Isaac GR00T N1 正式发布；国家地方共建人形机器人创新中心:发布里程碑式的通用具身“格物”；美的人形机器人曝光：已整合研发资源，希望能开发出短期落地的产品；海尔智家与星动纪元达成战略合作，将共推“小蛮腰”家庭服务机器人。
储能：派能科技意大利储能工厂正式投运；国家能源局：完善大电网安全风险管控体系；海南发改委：独立储能充放电价差约0.18 元/kWh+，峰谷套利空间有限；埃及：加速布局光伏及储能项目。电动车：2024年第四季度营收、交付量、毛利创新高小鹏发布史上最强财报；小米汽车四季度毛利率20.4%，25 年目标销量35 万辆；蔚来24 年亏损扩大至224 亿、短债缺口达159 亿；广汽＆华为合资公司注册落地广州；极氪24Q4 营收228 亿，交付7.9 万辆车 运营亏损14 亿；比亚迪腾势N9 正式发布，售价38.98 万元起；问界M5 Ultra 正式上市，售22.98 万起；极氪2024 年营收759.127 亿，净亏损同比降29.9%，极氪9X 光辉搭载L3 级智驾方案三季度上市；市场价格及周环比：钴：SMM 电解钴24.35 万/吨，-1.6%；百川金属钴24.50 万/吨，-5.0%；镍：上海金属网13.07 万/吨，-3.2%；碳酸锂：SMM 工业级7.24 万/吨，-0.8%；SMM电池级7.43 万/吨，-0.7%；氢氧化锂：SMM 国产7.0 万/吨，-0.1%；电解液：SMM 磷酸铁锂1.95 万/吨，-2.5%；SMM 三元动力2.38 万/吨，-3.1%；前驱体：SMM 四氧化三钴21.25 万/吨，+4.9%；三元523 型7.90万/吨，0%；正极：SMM 磷酸铁锂-动力3.37 万/吨，-0.5%；三元811 型14.95 万/吨，0%；三元622 型13.30万/吨，0%；负极：百川石油焦0.30 万/吨，-2.6%；DMC 碳酸二甲酯：电池级DMC0.59 万/吨，0%；EC 碳酸乙烯脂0.47 万/吨，0%；六氟磷酸锂：SMM5.93 万/吨，-2.6%；百川5.80 万/吨，0%；电池：SMM 方形-铁锂523 0.338 元/wh,0%，圆柱18650-2500mAh 4.06 元/支，0%。新能源：国家统计局发布2025 年1-2 月份能源生产情况，前两个月光伏新增装机39.47GW；五部门：依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算；国家能源局：2025 年2 月全社会用电量同比增长8.6%；国家能源局正式推出“千家万户沐光行动”；国家电投：重点关注现金流管理，针对电量、电价等关系开展研究；电池需求持续，推动210RN 硅片价格继续上行；根据Solarzoom，本周硅料43.00 元/kg，环比持平；N 型210 硅片1.55元/片，环比持平；N 型210R 硅片1.40 元/片，环比持平；双面Topcon182 电池片0.31 元/W，环比涨3.33%；PERC182/双面TOPCon182 组件0.70/0.80 元/W，环比持平/涨6.67%；玻璃3.2mm/2.0mm 22.25/13.75 元/平，环比持平/持平。风电：本周招标 3.00GW：陆上 2.00 GW/海上1.00GW；本周开/中标 1.07 GW：陆上1.07 GW/海上暂无；本月招标5.22GW：陆上 3.42 GW/海上1.8GW；本月开标均价：陆风1710 元/kW，陆风（含塔筒）2081 元/kW。
公司层面：亿纬锂能：收到小鹏汇天供应商定点开发通知书，将为小鹏汇天提供下一代原理样机低压锂电池。比亚迪：发布2025 年员工持股计划，参与总人数不超过2.5 万人，合计不超过41 亿份，每份认购价格1 元。钧达股份：收入99.5 亿，同减46.7%，归母净利-5.91 亿，同减172.5%。芯能科技：公司关于控股股东和实际控制人之一致行动人首次增持公司股份暨权益变动触及1%，首次增持公司股份30 万股，增持金额268.57 万元。小鹏汽车：2024 年Q4 总收入161.1 亿元，同比增长23.4%；归母净利-13.3 亿元，同比略有收窄。东方电缆：公司中标中广核阳江帆石二三芯500kV 海底电缆Ⅱ标段EPC 项目（联合体），中标金额约9 亿元；三峡阳江青州五、七66kV 海底电缆EPC 项目，中标金额约8.64 亿元。
投资策略：机器人：Tesla 明确Optimus 今年过万的产能、英伟达GTC 大会首次开源人形机器人基础模型Isaac GR00TN1，初创公司密集发布产品更新，科技公司全面入局，25 年国内外量产元年共振，催化剂众多，行情从T 链放大至1+N，当前位置核心公司仅为100 万台机器人销量情况下机器人业务15-20x 的估值，我们继续全面看好T 链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内6 月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25 年的CAGR 为40-50%，看好储能逆变器/PCS 龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：
2 月电动车89 万辆，同环比+87%/-6%，预计3 月销量恢复，全年维持25%增长预期。欧洲2 月9 国合计销量17 万辆，同环比18%/2%，符合预期；短期看，3 月排产环比增长10-15%，已明显恢复，4 月预计微增，Q2 有望恢复至24Q4 水平。且供需关系持续好转，B 价格谈判已落地，C 价格谈判尾声，盈利看铁锂和6f 盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x 的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控：工控25 年需求弱复苏，3C 需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。光伏：①协会制定0.69元/W 成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格持续回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25 年全球装机预计10-15%增长，国内531抢装开始，硅料、硅片、电池价格持续上涨，组件价格亦开始修复，Q2 是较好的时间窗口，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：25 年国内海风10GW+，同比翻倍以上，陆风100GW+，同增25%，风机价格去年底企稳回升，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。电网：25 年电网投资确定增长，海外AI 数据中心旺盛需求持续，国内AI 数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI 电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、联合动力持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、伟创电气（变频伺服传统行业为主持续增长、大力布局人形机器人）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、麦格米特（多产品稳健增长、AI 电源未来潜力大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS 放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI 资本开支新周期、UPS 龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值期待）、天合光能（210 一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI 模式高增）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL 中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、金风科技。建议关注：良信股份、北特科技、峰岹科技、斯菱股份、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。
风险 提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
