环保行业：深圳市拟上调自来水价格 公用事业市场化改革持续推进

　　事件描述

    　　3 月21 日，深圳市发改委公告拟于2025 年4 月11 日召开自来水价格调整听证会，根据自来水价格调整方案，综合价格拟由3.449 元/立方米调整为3.899 元/立方米（含税），调增0.45 元/吨，涨幅13.05%。

    　　事件评论

    　　提价背景为深圳市自来水价格成本倒挂，调价利于水务行业合理盈利性保障。深圳市上一次水价调整为2017 年8 月，经核定2020-2023 年深圳市城镇供水定价成本3.4876 元/立方米，已高于3.449 元/立方米的自来水综合价格，故启动水价调整。

    　　本次提出两套自来水价格调整方案供听证，居民和非居民对供水价格上涨的分担程度不同，调价后居民用户和非居民用户成本增加有限。

    　　方案一：居民生活用水三个阶梯水价分别调增0.00、0.53、1.34 元/立方米；居民合表水价调增0.41 元/立方米，非居民生活用水价格调增0.99 元/立方米，特种用水价格调增3.83 元/立方米。以4 人居民对应居民家庭为例，30 天平均用水量为16.2 立方米，适用于第一阶梯，调价前后月均支出不变；深圳市（不含深汕）万元工业增加值用水量为3.69 立方米，非居民用户每万元工业增加值增加水费3.65 元。

    　　方案二：居民生活用水三个阶梯水价分别调增0.27、0.99、2.28 元/立方米；居民合表水价调增0.41 元/立方米，非居民生活用水价格调增0.80 元/立方米，特种用水价格调增4.83 元/立方米。同上文测算思路，居民家庭月均支出增加5.94 元，每万元工业增加值增加水费2.95 元。

    　　公用事业市场化改革持续推进，核心是保障合理收益。1）水务为合理收益率定价行业（准许成本加合理收益），调价或因成本上行后需要对盈利性进行补偿；或因增加投资需要付对应的增量成本与收益。调价初期业绩存在增速提升逻辑，拉长盈利性会回归；水价调增利于水务行业盈利性保障和情绪侧利好。2）自2023 年11 月以来，已有上海、南京、长沙等多个城市落地自来水价格调整，未来诸多城市的自来水和污水处理服务费具备上调的基础，调价或成为行业趋势，但各地的落地节奏还需考虑经济、民生、舆论等诸多因素。

    　　相关标的：情绪侧利好瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境、北控水务集团等。

    　　投资策略：水务和垃圾焚烧为优质的绝对收益投资赛道，价值侧可至少获得EPS 增长+股息率两部分的稳定回报。近期部分标的回撤主因市场风格变化，即将进入年报季，业绩为王，重申业绩确定性高水务、垃圾焚烧板块的配置价值。1）低估值、业绩稳健增长，且分红逐渐提升类：典型代表如瀚蓝环境、兴蓉环境等。2）垃圾焚烧优质公司，兼具协同数据中心逻辑，如伟明环保、盈峰环境、军信股份等；3）高股息类：典型代表为洪城环境等。4）价值重估+高股息港股：如光大环境等。

    　　风险提示

    　　1、未能及时调价与收费风险；2、项目执行风险。