AI进化论(8)：AI AGENT：AI的L3时刻？

　　投资建议

    　　在ChatGPT引领本轮AI的产品开端后，关于下一代AI的产品形态也引起了广泛关注。近期创业公司Monica推出通用型AI Agent Manus，引发了对AIAgent这一AI的L3 阶段产品的讨论，Manus在多代理模式和可靠性问题上有所创新。我们认为AI Agent这类产品形态的创新与底层的模型演进同样重要，并展现出了强大的商业化变现和落地潜力。展望未来，我们认为AIAgent或将通过接管手机的方式，重塑互联网生态。

    　　理由

    　　从推理者到智能体，AI Agent的L3 时刻加速到来。在AI发展的路线图方面，L3“智能体”与L1、L2 的本质区别在于能否使用工具和执行决策，近半年来海内外厂商在执行能力相关技术上的进展明显加快，我们认为“智能体”规模化落地的时点在加速到来。近半年来海外厂商密集发布AIAgent产品及相关工具。我们认为这些产品主要针对两个目标：1）解决影响Agent执行效果的痛点，以增强Agent接管设备的能力，实现L3 级别AI的落地；2）增强开发者构建Agent的能力，简化针对个人需求的Agent的落地流程。

    　　聚焦Manus：AI Agent在C端落地的模式创新。3 月6 日，Monica发布Manus，Manus在GAIA（一个评估通用AI助手解决实际问题能力的基准）三个难度等级上的评分都超越了OpenAI Deep Research成为第一。我们认为Manus更多地是一种模式上的创新：1）Manus证明了多代理模式可以相对容易地实现通用AI Agent的落地，这也与海外厂商推出构建模块、统一API协议的目的比较类似；2）“展示过程”的形式有助于降低大众的理解门槛，提高用户对AI产物的信任度，并催化AI Agent实现大规模落地。

    　　AI Agent演进：改变人机交互入口，重塑生态。从AI Agent的变化出发，长期来看，我们认为AI Agent将会改变当前的人机交互方式，并对内容分发、终端硬件产生深远影响。2024 年至今手机厂商纷纷推出拥有系统级AIAgent的手机，互联网厂商也相继布局拥有设备接管能力的自主智能体，考虑到手机厂商拥有硬件、用户和底层权限，互联网厂商拥有软件开发能力、平台和数据，我们认为短中期或呈现百花齐放的格局。此外，随着AIAgent能力渗透至设备控制权以及多模态模型的发展，AI Agent或将带来终端设备形态的重构。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持覆盖公司原有盈利预测、评级及目标价不变。建议关注小米集团、传音控股等消费电子终端品牌。

    　　风险

    　　宏观因素影响消费者需求；技术迭代不及预期；AI商业化不及预期；算力供应不及预期；数据安全监管收紧风险。