通行宝(301339)：高速智慧化大单不断落地 确立行业核心地位

　　投资要点：

    　　公司中标湖南省高速公路交通基础设施数字化转型升级3 亿元大单。3 月11日，公司披露收到中标通知书的公告，公司控股子公司南京感动科技有限公司与湖南高速信息科技有限公司为“湖南省高速公路交通基础设施数字化转型升级公共服务项目第SZH1 标段”的中标人，中标项目工可批复金额约3.05亿元，中标金额为2.83 亿元。中标项目根据《湖南省公路水路交通基础设施数字化转型升级（“一圈二轴三区”畅安舒美大通道示范）实施方案》总体要求，拟推动高速公路开展数字化转型升级，通过数智化技术，提升高速公路收费站智能化，实现快速通行和特情处理。项目的中标范围包括湖南省“一张网”出行服务、湖南省公路路网运行监测预警与应急指挥智能调度体系、高速公路智慧站点建设和湖南省交通运输行业数字底座与数据运营平台。我们认为该项目大单有利于公司持续将数字化转型“江苏方案”推广至全国，进一步提升全国市场占有率。

    　　公司中标2025 年苏通大桥通锡高速海门至通州段智慧化提升工程项目0.46亿元大单。3 月6 日，公司披露收到中标通知书的公告，感动科技为“2025年苏通大桥通锡高速海门至通州段智慧化提升工程项目”的中标人，中标金额为0.46 亿元。建设内容包括：（1）开展智慧管控应用建设：流量监测预测、事件主动发现、协同主动管控以及智能应急救援等；（2）开展智慧站点赋能应用建设：站级FFT2.0、智慧稽核系统、数字孪生收费站、数字收费人和收费站标准化管理等；（3）智慧服务：开展智慧低碳服务区、导航地图精准服务等；（4）开展智慧养运建设：设施智能养运子系统、机电设备运维子系统、桥梁健康监测等；（5）开展数智决策应用建设：南通绕城智慧决策驾驶舱、智慧高速综合运营指标体系两项内容；（6）搭建南通绕城智慧高速的数字底座。

    　　智慧交通和车路云密集招标，25 年行业建设浪潮正在袭来。（1）余杭区国家智能网联汽车“车路云一体化”项目。2024 年12 月，余杭区国家智能网联汽车“车路云一体化”项目进行招标，建设智慧路口和直连路口，部署车载终端，开发部署城市级服务管理平台，拓展智慧公交、自动泊车（AVP）等规模化示范应用场景等。2025 年2 月，根据中标结果公告，海康智联中标，项目金额3859 万元。（2）岳麓高新区智能网联汽车“车路云一体化”场景服务与设备采购及安装项目。2025 年3 月，根据中标结果公告，长沙中车智驭新能源科技有限公司中标该项目，项目金额1128 万元。（3）北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（勘察）招标公告：房山区、大兴区、北京经济技术开发区合计634 万元；昌平区、怀柔区、密云区388 万元；石景山区、海淀区、丰台区、门头沟区合计827 万元；通州区、顺义区、朝阳区合计733万元。

    　　盈利预测和投资建议。我们认为公司近期不断中标高速智慧化大单，一方面彰显了公司在交通智慧化的行业地位，另外也说明行业节奏正在提速。预计在高速智慧化和车路云一体化建设的行业趋势拉动下，公司在25 年迎来高速成长。我们预计，公司2024-2026 年营业收入分别为8.76/12.92/17.35 亿元，归母净利润分别为2.04/3.38/4.44 亿元，EPS 分别为0.49/0.82/1.07 元，给予2025 年动态PE45-50 倍，6 个月合理价值区间为36.68-40.75 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。