轻工制造行业：25W11：生育刺激政策持续落地 教育和潮玩玩具板块有望受益

　　暨今年两会政府工作报告中明确“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，呼和浩特市于3/13发布政策，深圳等多地正研究规划出台相关政策，预计后续全国各地试点范围有望扩大，后续出生人口边际有望企稳。

    　　纵观2021年以来，已有部分地区出台促进生育的各类补贴，部分地区的育儿补贴政策效果显现，2021年在全国首个发放育儿补的四川攀枝花全市常住人口总数连续三年实现正增长；湖北天门市2024年出生人口同增17%。多地育儿补贴支持政策下，有望提升生育意愿、缓解短期出生人口下滑压力。建议积极关注：1）教育长期适龄人口仍保持较大基数、未来信心有望强化，关注教培板块和AI教育；2）情绪消费下的潮玩玩具需求，如积木人龙头布鲁可。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。

    　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

    　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。