水泥拐点或至：行业供需端新变化及当前情况梳理

　　水泥行业拐点或至

    　　需求端：房屋新开工拐点将近，需求或比预期好。100城三线城市住宅拿地面积已连续两月回正，2025年1、2月累计同比+38.87%、+16.00% ，300城三线城市拿地面积也有所好转，1、2月累计同比+0.53%、-11.80%（24年11、12月累计同比分别为-17.64%，-20.68%） 。若三线城市拿地回暖信号进一步传导至300城全样本拿地面积，有望拉动整体地产新开工面积提升，促进水泥需求端改善。

    　　供给端：1）2025年3月6号，国家发展改革委主任表示将分行业出台化解重点产业结构性矛盾具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好地适应市场需求的变化。2）限制超产政策执行落地可期。24年10月工信部推出的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》提出生产线实际日产量不得超过备案产能的110%、超产产能在2025年底前需补齐产能指标，因此，我们预计2025年水泥行业通过产能置换补齐超产产能指标的情况将逐渐增多，低效产能有望加快退出。

    　　价格：截至2025年3月7号，全国水泥均价节后首涨，周环比+0.7%、农历同比+8.7%、年初以来均价同比+9.0%。主要受益于各地错峰生产执行情况良好、库存压力不大，加之企业为提升盈利主动推涨价格。南方部分地区价格陆续落实到位，带动全国价格整体上行，预计后期价格将延续稳中有升的走势。

    　　风险提示

    　　市场需求下滑风险；

    　　政策落地执行不及预期风险；

    　　区域协同不佳风险；

    　　固定资产投资下滑超预期风险；

    　　原材料价格超预期风险。

    　　行业竞争加剧风险。