石化化工交运行业日报第32期：商业航天产业带动需求 铬产业链有望打开成长空间

　　商业航天前景广阔，有望带动铬产业链需求。2013 年起国家逐步引导、鼓励社会资本参与我国航天事业，政府工作报告明确提出“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”，政策导向为火箭发射服务注入了强大的动力，使其成为政策支持的重点领域。我国航天发射次数在2016 年为22 次，至2024 年达到 68 次，期间复合增长率为15.1%。随着可重复使用火箭技术的不断成熟和商业化应用的深入推进，发射成本将进一步降低，发射频率将进一步提高，商业航天的大规模应用创造有望获得更加有利的条件。此外，出于抢占频率轨道的战略高度考量，空间轨道和频谱资源被视为稀缺的战略资源，我国已将卫星互联网纳入中国“新基建”规划的重点发展方向。随着低轨卫星星座的逐步建成，火箭发射服务还将与低空经济、物联网、智慧城市等新兴产业深度融合，拓展出更多的应用场景和发展空间。铬酸盐、铬合金因其耐腐蚀性，对航空航天设备的关键机械安全性和耐用性起着至关重要的作用，铬产业链需求有望提升。

    　　振华股份：A 股市场唯一一家以铬化学品为主业的上市公司。公司主要从事铬化学品、维生素K3 等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售，铬盐行业全产业链的布局正在逐步形成。公司的主营业务包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化铝及维生素K3 等产品及服务。公司的铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率持续处于全球龙头地位，2023年公司以重铬酸钠计的核定产能为15 万吨，产量为24.46 万吨。公司深度聚焦以高纯金属铬、高端氧化铬绿、高纯铬鞣剂等产品的国产化研发及应用，在打破境外企业垄断的同时，开辟公司新的利润增长来源，真正成为全球铬盐行业领导者。

    　　斯瑞新材：深耕铜铬合金研发，布局火箭发动机内壁项目。公司聚焦铜铬锆和铜铬铌材料研制，围绕国家航天重大工程预研型号火箭发动机推力室内壁，拟通过定增募投液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目，投资2.3 亿元，预计将实现年产约200 吨锻件、200 套火箭发动机喷注器面板、500 套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件。

    　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。

    　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。