汽车行业1月数据点评：新能源出口高增 智驾驱动结构性机会

　　事件：近日中汽协发布2025 年1 月汽车产销数据，1 月汽车产销分别完成245万辆/242.3 万辆，同比+1.7%/-0.6%，环比-27.2%/-30.5%。新能源汽车产销分别完成101.5 万辆和94.4 万辆，同比分别增长29%和29.4%。

    　　点评：

    　　国内：新能源占比持续提升，智驾驱动结构性机会。1 月份，国内汽车销量达195.3 万辆，同比下降2.1%。传统燃料车国内销量116 万辆，同比下降15.1%，新能源汽车国内销量79.3 万辆，同比增长26.2%。新能源汽车国内销量达到汽车总销量的40.6%，较24 年同期提高了9.1%。据乘联会，纯电动车型零售在新能源中占比57.8%，插混车型占比33.6%，增程式占比8.6%。

    　　在今年春节假期较早的影响下，1 月份汽车国内销量较同期只微降，行业迎来平稳开局。在“两新”政策的加速落地后，叠加头部品牌如比亚迪持续推进智能驾驶及特斯拉FSD 入华的有利影响，新能源汽车销量有望持续增长，我们也持续看好混动车型的发展前景。

    　　出口：新能源同比大幅增长，插混车型打开增量空间。1 月汽车出口47 万辆，环比下降6.8%，同比增长6.1%。传统燃料汽车出口32 万辆，环比下降13.8%，同比下降6.6%；新能源汽车出口15 万辆，环比增长12.6%，同比增长49.6%。

    　　其中，纯电动汽车出口10 万辆，环比增长20.4%，同比增长22%；插混汽车出口5 万辆，环比下降0.1%，同比增长172.6%。

    　　整车出口前十企业中，奇瑞出口量达8.1 万辆，同比下降10.3%，占总出口量的17.2%。与24 年同期相比，比亚迪出口增速显著，出口达7 万辆，同比增长91.5%。中国新能源汽车工业目前在世界处于领先水平，我们预计2025 年中国汽车出口仍将保持较快增速，比亚迪推进的智驾平权或对2025 年汽车整体出口量有提振作用。

    　　投资策略：我们认为智能化是汽车电动化的后半场，随着比亚迪大力投入智能驾驶领域，扩大大众对智驾的认知窗口，智驾能力将成为决定车企市场竞争力的关键因素。算力、大模型等AI 技术的迭代升级也让高阶自动驾驶有望加速落地。具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。

    　　华为凭借在ICT 领域技术积累，业务不断延伸至联结、计算等领域，致力于构建万物互联的智能世界，其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与ICT 技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及HI 模式下的长安汽车。

    　　我们认为混动化趋势将会持续提升，内燃机将以混动形式长期存在。零部件企业方面，我们看好国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组核心供应商新坐标（603040）、 国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等。

    　　风险提示：补贴政策覆盖时长不及预期，智能驾驶推进力度不及预期，汽车行业竞争持续加剧，海外关税政策发生变化。