锦泓集团(603518)：24Q4超预期兑现 关注IP授权及微信小店增量

　　公司发布2024 年度业绩快报

    　　预计公司24Q4 单季度实现营收14.72 亿元，同比+1.59%，归母净利润1.45亿元，同比+35.51%，扣非归母净利润1.39 亿元，同比+32.38%。

    　　公司预计24 年度实现营收43.95 亿元，同比-3.30%，归母净利润3.07 亿元，同比+3.02%，扣非归母净利润2.81 亿元，同比+4.07%。

    　　24 年营收同比下滑主要受外部消费环境变化等相关因素的影响，公司线上业务稳中有增，线下业务略有下滑；利润同比增加主要原因是公司运营质量和运营效率持续提升，销售费率得到有效控制，财务费用同比大幅减少。

    　　此前，公司发布限制性股票激励计划，设定2024 年解除限售（100%）条件为净利润值不低于3.06 亿元，根据业绩快报，公司24 年度预计稳定达成激励目标。

    　　IP 资产价值及影响力不断提升

    　　Teenie Weenie 品牌拥有极其丰富的IP 资产“矿山”，公司对这些卡通形象、家族故事、品牌故事、品牌LOGO 及商标使用权等IP 资产进行深度挖掘与加工，与头部供应链、经销商进行授权合作，实现IP 资产的授权与变现，为公司带来业绩新增长点的突破。公司携手跨界品牌及产品联名，不断提升 Teenie Weenie 品牌IP 资产的价值和影响力。

    　　坚持研发设计、生产制造及终端零售、品牌营销一体化经营模式公司在韩国首尔、中国上海和南京设有国际化设计团队，拥有丰富的国际化设计运营经验，自主研发设计能力持续提升。公司产品主要依托代工厂进行加工生产，同时在南京还设有自营的生产工厂，自营工厂拥有多项实用新型专利。渠道方面，公司实施多渠道融合的新零售经营模式，重视渠道由线下向线上转型，同时探索多渠道融合，公司线下渠道包括直营模式和加盟模式。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　根据公司业绩快报调整盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润分别为3.07、3.53 以及 4.20 亿元（原值为 2.89、3.36 以及 3.97 亿元），EPS 分别为 0.88 元、1.02 元以及 1.21 元（原值为0.83 元、0.97 元以及 1.2元），PE 分别为 11X、10X、8X。

    　　风险提示：行业竞争加剧；财务风险；加盟渠道拓展不及预期；业绩快报仅为初步测算，具体以公司财报为准。