交通运输行业周报:优化交通运输市场要素资源配置 为加快建设统一开放的交通运输市场提供有力保障

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:虞楠/罗月江/杜清丽 日期:2025-01-15

  投资要点:

      一周市场回顾:上证综指下跌,交运跑输大盘,下跌2.6%。2025.1.6-2025.1.10,交通运输指数(-2.6%),同期上证综指(-1.3%)。港公交(+3.4%)、高速公路(-1.0%)、快递(-1.5%)、跨境物流(-2.0%)、仓储物流(-2.2%)、公路货运(-2.5%)、港口(-2.7%)、航运(-2.9%)、航空运输(-2.9%)、铁路运输(-4.5%)。

      交运一周专题推荐:油运价格跟踪,蒙煤运输情况跟踪。

      航运数据观察:2025 年1 月10 日,SCFI 指数收于2290.68 点,环比前一期(2025.1.3)-8.6%;2025 年1 月10 日,BDI 收于1048 点,环比前一周-2.2%;BDTI 日度指数收于821 点,环比前一周(2025.1.3)-2.4%;BCTI 日度指数收于629 点,环比前一周+6.4%。

      近期热点:优化交通运输市场要素资源配置,为加快建设统一开放的交通运输市场提供有力保障;航运:天津海事动态部署执法力量保障水运安全畅通;快递:深圳5000 家交通企业纳入信用分级分类监管。

      投资策略:

      航空:春运、暑运旺季国内供给、需求同比 19 年均大幅增长,刚性的出行需求带动航司量端稳定增长。2024 以来国际航班进一步修复,随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好,我们预计 24 年国际航空出行需求将进一步回暖。

      短期,我们认为国庆假期等因私出行需求旺盛,国际线供需加速修复,但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度,整体受制于经济,价格表现或受影响。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),静待经济回暖。我们预计 24 年航司盈利中枢有望抬升,关注航空板块投资机会,建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空。

      快递:10 月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为:14.64 元/-9.96%(同比变动不含丰网)、2.02 元/-11.40%、2.31 元/-3.23%和2.03 元/-3.79%。3 家通达系快递公司的单票收入环比分别变动+0.01 元、+0.13 元和+0.01 元,其单票收入同比均有所下滑、环比均有所上升。

      航运:集运方面,我们认为受红海事件影响需求向上,24 年供需格局恢复支撑运价回升;油运方面,我们认为当前油运供需面偏紧,供给端难新增,盈利中枢有望持续上移;景气度持续下估值具备提升空间;此外在地缘风险冲突不断的情况下,油轮运输的高弹性显现将提供向上期权。建议关注整个油运板块的投资机会。

      公路:2024 年前三季度,高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块,并作为防御性板块相对沪深300 指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下,建议关注高速公路板块的较高防御属性与投资价值。

      投资建议:推荐春秋航空、海航控股、吉祥航空,建议关注顺丰控股、中国国航、圆通速递、韵达股份。

      风险提示:汇率、油价波动,大客户流失,合同签署及需求增速不达预期,经济大幅下滑。