投资策略专题报告：盘点2024年Q4北向和南向资金配置方向

　　回顾：港股市场回调，材料领涨

    近期港股交易线索：2025 年1 月6 日至10 日，恒生指数回调3.52%，恒生科技回调3.23%。

    　　行业表现上，香港材料行业领涨，香港信息技术、房地产等行业领跌。究其原因，主要有：1）美联储降息预期减弱：2025 年1 月9 日-10 日，美联储官员发言偏“鹰派”，市场对美联储降息的预期减弱，海外资金流动性降低，从而影响港股市场表现。2）美国政策不确定性：临近特朗普就职日期，市场对美国方面的动态愈发敏感，交易情绪或受到影响。3）中债利率下行影响：中债利率下行，而美债利率维持高位，使得中美利差不断扩大，资金面临流出压力，主动外资可能加速撤离港股市场，从而导致港股承压。

    　　展望：布局跨年行情，关注杠铃策略

    　　1 月市场或以震荡行情为主，继续关注杠铃策略。在1 月20 日特朗普上台前，叠加地缘摩擦风险上升，还有强势美元的影响，预计市场情绪或阶段性回落，但由于政策转向较为确定，预计若市场调整幅度相对有限，震荡行情为主，等待2 月市场风险偏好回升。在震荡市场环境下，关注杠铃策略的两头，一方面是红利相关板块，重点关注稳定类红利，如银行、公路、水电、运营商等，另一方面主题方向仍是重点，自主可控以及AI+应用（机器人）等领域。长期来看，关注格局改善叠加股东回报提升的红马股，如港股互联网、白电、船舶等白马龙头。

    　　焦点：2024Q4 资金跟踪：南向资金大幅流入，北向资金和外资流出2025 年1 月2 日至8 日，南向资金和外资机构资金流向分化。南向资金净流入227.10 亿港元，主要流入银行（81.86 亿港元）、电信服务（41.29 亿港元）、软件服务（31.61 亿港元）等行业。外资机构资金净流出278.43 亿港元，部分流入化工（6.88 亿港元）、汽车与零配件（5.73亿港元）、家电Ⅱ（5.04 亿港元）等行业。

    　　盘点2024Q4，南向资金净流入港股总额为2285.76 亿港元，主要流入企业服务、公用事业II、房地产II 等行业。2024 年9 月30 日至12 月31 日，南向资金净流入最多的5 个行业是银行（510.64 亿港元）、硬件设备（252.10 亿港元）、医药生物（207.38 亿港元）、软件服务（192.37亿港元）和汽车与零配件（191.86 亿港元）。

    　　北向资金方面，2024Q4 净流出412.05 亿元。流出规模靠前的是家电Ⅱ、食品饮料、医药生物等行业，流入规模靠前的是非银金融、软件服务、电气设备等行业。2024Q4，北向资金净流出最多的5 个行业是家电Ⅱ（-96.88 亿元）、食品饮料（-81.45 亿元）、医药生物（-80.37 亿元）、医疗设备与服务（-58.10 亿元）和硬件设备（-58.06 亿元）。

    　　港股的外资机构资金方面，2024Q4 净流出1704.58 亿港元。净流出最多的5 个行业是银行（-446.04 亿港元）、软件服务（-277.47 亿港元）、非银金融（-134.77 亿港元）、汽车与零配件（-123.39 亿港元）和石油石化（-109.41 亿港元）。外资机构资金流入规模靠前的行业有消费者服务、传媒、家电Ⅱ等行业。资金净流入最多的5 个行业为消费者服务（157.71 亿港元）、传媒（18.23 亿港元）、家电Ⅱ（17.19 亿港元）、耐用消费品（17.00 亿港元）、交通运输（8.26亿港元）。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治风险超预期；2、政策落地不及预期。