特斯拉与新势力12月销量跟踪报告：4Q24特斯拉交付符合预期 12月新势力交付均创新高

　　4Q24 特斯拉全球交付49.6 万辆，全年符合预期：4Q24 特斯拉全球交付量同比+2.3%/环比+7.1%至49.6 万辆（Model 3+Y 同比+2.3%/环比+7.3%至47.2 万辆，交付量占比95%）。2024 全年交付量同比-1.1%至178.9 万辆，符合预期。

    　　2024/12 新势力均创单月交付新高：1）理想交付量同比+16.2%/环比+20.1%至58,513 辆；2）小鹏交付量同比+82.0%/环比+19.0%至36,695 辆（其中，MONAM03 超1.5 万辆、P7+交付量超1 万辆）；3）蔚来交付量同比+72.9%/环比+51.3%至31,138 辆（其中，乐道L60 交付环比+107.2%至10,528 辆）。我们认为，12 月新势力单月交付创新高，主要由于年末旺季、全国/地方层面以旧换新+部分车企限时优惠权益、以及小鹏/蔚来等高性价比全新车型的爬坡上量贡献。

    　　各品牌主力车型交付周期缩短，2025/1 购车权益延续并有所放大：特斯拉：国产Model 3/Y 交付周期维持1-3 周；Model 3/Y 标准续航版及长续航版的1-5 年0 息与低息购车优惠延长至2025/1/31，2024/12/24 起购买Model Y 现车可享受尾款立减1 万元的限时优惠。新势力：1）理想：L6/L7/L8/L9 交付周期缩短至1-2 周（vs. 12 月交付周期为2-4 周），MEGA 交付周期维持2-4 周。1 月全系车型延续3 年0 息购车优惠。2）蔚来：ET9 交付周期为13-16 周，ES8/ET7/EC7交付周期延长至3-4 周（vs. 12 月交付周期为2-3 周），ES6/EC6/ET5/ET5T 交付周期维持2-3 周，乐道L60 交付周期缩短至4-6 周（vs. 12 月交付周期为8-10周）；1 月蔚来开启3 年0 息限时金融优惠等权益。3）小鹏：G6/G9 交付周期缩短至1-4 周（vs. 12 月交付周期分别为2-6 周/1-6 周），P7i 交付周期缩短至1-2 周（vs. 12 月交付周期分别为1-6 周），X9 交付周期维持1-6 周，Mona M03交付周期缩短至5-9 周（vs. 12 月交付周期为8-13 周），P7+交付周期缩短至3-8 周（vs. 12 月交付周期为8-11 周）；1 月小鹏针对G6/G9/X9/P7i 发放1 万元现金限时补贴。4）小米：12 月小米交付量超2.5 万辆，SU7 交付周期缩短至17-27 周（vs. 12 月交付周期为19-27 周）；1 月小米延续限时权益。5）华为：

    　　12 月鸿蒙智行全系交付4.9 万辆，全年累计交付44.5 万辆。

    　　2025E 以旧换新值得期待：截至2025/1/2，13 个省份已宣布2025E 延续以旧换新政策，维持补贴品类范围和标准。1）预计2025E 以旧换新政策有望顺利过渡，春节前购车优惠或将陆续开启；2）关注2025E 新车型销量兑现高弹性标的；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。

    　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。

    　　零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

    　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。