环保行业《2024-2025年节能降碳行动方案》点评：明确节能减排约束性指标 部署十大重点任务

　　事件：

    　　2024 年5 月29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，明确2024、2025 年节能降碳约束性指标。

    　　投资要点:

    　　《行动方案》核心工作目标包括：

    　　2024 年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3 亿吨。

    　　2025 年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3 亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

    　　节能降碳目标完成进度落后预期，2024-2025 年任务艰巨。“十四五”前三年，扣除原料用能和非化石能源消费量后，全国能耗强度累计降低约7.3%（2021 年发布的《2030 年前碳达峰行动方案》的目标为2025 年单位国内生产总值能源消耗比2020 年下降13.5%），全国能耗强度降低仍滞后于时序进度；2024 年新设置目标为下降2.5%左右，下降幅度高于2021-2023 年平均(2.43%)。“十四五”前三年，节约化石能源消耗约3.4 亿吨标准煤、减少二氧化碳排放量约9 亿吨（根据IEA 数据，2020 年全国二氧化碳排放总量为101.16亿吨，2021 年为106.83 亿吨，不降反升；参考上述减少约9 亿吨的数据，估算2023 年全国二氧化碳排放总量约为92.16 亿吨，相比2020 年二氧化碳排放总量下降约9%）。目前，部分地区节能降碳形势较为严峻，完成“十四五”规划《纲要》确定的节能降碳约束性指标，任务仍然艰巨。

    　　部署十大行动，重点关注钢铁、石化、有色、建材等领域。十大行动覆盖化石能源、非化石能源消费、钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑节能、交通运输、公共机构、用能产品设备等领域。从此次新增明确的节能降碳目标来看，未来两年减排目标压力最大的依次是石化（减排1.1 亿吨CO2,约4000 万吨标准煤）、钢铁（减排5300 万吨CO2，约2000 万吨标准煤）、建材（减排2600 万吨CO2，约1000 万吨标准煤）和有色金属行业（减排1300 万吨CO2，约500 万吨标准煤）。以上四大行业的能耗下降量要占到2024-2025年规划总量（节约1 亿吨标准煤）的75%；二氧化碳减排量要占到2024-2025 年规划减排总量（减排2.6 亿吨二氧化碳）的78%。

    　　行业评级及投资策略我们认为，2024-2025 年节能降碳工作推进进度将比前三年有所加速，石化、钢铁、建材、有色金属领域拥有节能减排工艺或新型材料的标的有望受益，维持环保行业推荐评级；建议关注：仕净科技、中材节能等。

    　　风险提示政策推进进度不及预期；核心工艺及技术壁垒被弱化的风险；核心技术人员流失风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；公司订单不及预期风险；公司业绩不及预期风险。