工程机械行业点评报告:4月挖掘机内销超预期 行业迎来国内外共振

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/韦译捷 日期:2024-05-15

  投资要点

      4 月挖机内销同比+13%超预期,行业迎来国内外共振工程机械4 月主要销售数据如下:①挖掘机:4 月销售各类挖掘机18822台,同比+0.3%,其中内销10782 台,同比+13.3%,大幅好于此前CME 预期(此前预期同比持平);出口8040 台,同比下降13.2%,降幅环比缩窄。

      ②装载机:4 月行业销售装载机9779 台,同比增长0.89%。其中国内市场销量5309 台,同比增长0.91%,增速开始转正;出口销量4470 台,同比增长0.86%。4 月销售电动装载机940 台,电动化率为9.61%。展望未来,3-4 月挖机内销在全年内销占比30%左右,3-4 月同比正增长超市场预期,5 月开始基数压力大幅减弱,同时更新需求向上,内销向上拐点已显;海外市场来看,2023 年工程机械海外市场空间为国内3 倍左右,由于去年高基数导致出口增速阶段性承压,但龙头拓品类+欧美市场突破顺利,国产品牌竞争力凸显,整体处于稳步增长阶段。行业迎来国内外市场共振,全年增速预期有望由微降逐月上调至持平或增长。

      住建部印发通知,更新淘汰使用超过10 年以上的建筑施工工程机械设备

      住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》,明确提出更新淘汰使用超过10 年以上工程机械设备。2023 年国内挖掘机、装载机、叉车、压路机国二及以下标准保有量各占2023 年各类型总保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%,随着大规模设备更新政策的落地,预计有70%-80%的老旧设备将被淘汰出清,20%-30%的老旧设备会产生以旧换新的需求。

      “大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振上轮工程机械上行周期为2016-2020 年,按照8 年使用寿命,上轮销售设备已处于大规模寿命替换期,2023 年为寿命替换低点,2024 年起更新量开始逐年回升,行业贝塔边际向上。3-4 月挖掘机内销均实现正增长,旺季实现转正,超出市场预期。随着下半年更新需求增加及基数下降,行业有望迎来新一轮更新周期,大规模设备更新等系列政策助推行业回升,迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。

      投资建议

      工程机械行业贝塔底部边际向上,投资价值逐步显现,综合企业竞争力及估值情况,继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】【浙江鼎力】,建议关注【柳工】【山推股份】【唯万密封】【长龄液压】【福事特】等。

      风险提示:下游投资不及预期;行业周期波动;国际贸易争端。