建材周专题:关注政策升温下的消费建材底部机会

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/董超 日期:2024-05-15

  关注政策升温下的消费建材底部机会近期地产政策边际改善。继去年7 月下旬以来密集调整优化房地产政策之后,较长时间未出现对地产需求端的政策新表态,而今年4 月末以来政策再度积极:1)4 月30 日,政治局召开会议,强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施;2)5 月6 日,深圳市外围7 区优化限购政策;3)5 月9 日,杭州市4 个核心区新房放开限购,相当于全市全面取消限购。

      在自上而下统筹消化房产库存+核心城市/区域放开限购背景下,地产行业有望迎来筑底。

      从推荐上,消费建材板块先行,优先业绩已经见底的C 端龙头,如北新建材1 季报销量/收入超预期,兔宝宝和伟星新材盈利能力超预期,是渠道力和品牌力的体现。B 端龙头首选三棵树,主要是行业长期成长、应收风险较小且业绩具备弹性,阶段性博弈可参与坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、中国联塑等,其中坚朗五金无应收拖累,东方雨虹、科顺股份、中国联塑估值较低。

      基本面:地产高频成交偏弱,玻纤价格大幅提涨地产高频成交:本周30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-54%(上周-19%),12 城二手房一周滚动成交面积同比-21%(上周29%),上周同比较高有五一假期错位因素的影响。

      水泥:五一假期过后,天气情况有所好转,水泥需求继续小幅恢复,全国重点地区水泥企业出货率约为54%,环比提升约2 个百分点。价格方面环比下降约0.5%,长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳,价格基本回落到原点;而北方地区加大错峰生产力度,企业积极推涨价格。

      玻璃:本周浮法玻璃市场价格环比下降0.7%,近期下游需求稍有恢复,节后中下游有所补库,叠加部分产线冷修及停产预期,业者心态相对平和,但浮法厂部分库存有压,整体价格调整偏于谨慎。本周产能小幅下降,全国浮法玻璃生产线共计312 条,在产256 条,日熔量共计174265吨,周内产线冷修1 条,较上周减少700 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量为5508 万重量箱,较上周库存增加116 万重量箱,增幅2.15%,库存天数约26.15 天,较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1737.13 万重量箱,消费量1621.13 万重量箱,产销率93.32%。

      玻纤:行业库存大幅下降,5 月节后玻纤行业再度大幅提价。据卓创资讯,截至4 月底,玻纤生产商库存绝对值约60 万吨,环比下降24%,对应库存天数约30 天,两个月库存天数连续下降近15 天。节后粗纱厂家报价较继续上调,国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900 元/吨不等,环比上涨约5%,部分合股纱价格涨幅明显。节后电子纱市场价格亦上涨明显,电子纱G75 主流报价8600-8900 元/吨不等,环比上涨约10%;7628 电子布当前主流报价为3.6-3.8 元/米不等,需求端看,下游CCL 厂在手订单较充足,中下游提货积极性尚可。

      投资观点:重视玻纤拐点,关注地产预期修复,看好细分景气赛道1)重视玻纤拐点。玻纤行业库存拐点已现,2024 年玻纤供需有望扭转,关注电子布与新兴需求(如光伏边框)的弹性,推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。2)关注地产预期修复。1季度地产数据较弱,同比增速为全年最低,当前地产链政策预期有所升温,消化存量、解除限购等举措持续出台,预期冰点或迎改善。关注优质B 端龙头三棵树、东方雨虹、坚朗五金等;C 端建材继续推荐,标的北新建材、伟星新材、兔宝宝等。3)看好细分景气赛道。推荐受益中硼硅渗透率提升的药用玻璃、受益集装箱反弹的麦加芯彩及出海标的科达制造、华新水泥等。

      风险提示

      1、地产需求修复低于预期;2、原材料价格大幅上涨。