策略月报:本轮上涨中南下资金买了啥?

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:吴信坤/王正鹤 日期:2024-04-03

核心结论:①政策刺激推动港股上涨,但基本面预期承压叠加外资回流波折拖累港股再度回落。②从大类行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓港股能源材料和金融地产,减仓消费和科技。③从细分行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓石油石化、银行、非银金融,减仓传媒和医药生物。

    市场回顾:3 月全球主要股指延续涨势,A 股和港股表现相对落后。从3 月全球重要股指表现看,港股和A 股表现相对落后。A 股方面沪深300 指数3月累计涨幅/最大涨幅为0.6%/1.4%,创业板指为0.6%/8.2%;港股方面恒生指数累计涨幅/最大涨幅为0.2%/7.0%,恒生科技指数累计涨幅/最大涨幅为1.3%/11.7%;美股方面标普500 指数累计涨幅/最大涨幅为3.1%/4.1%,纳斯达克指数为1.8%/4.3%;其他市场德国DAX 累计涨幅/最大涨幅为4.6%/5.1%,英国富时100 累计涨幅/最大涨幅为4.2%/5.0%,法国CAC40累计涨幅/最大涨幅为3.5%/4.5%,日经225 指数为3.1%/7.4%。从行业表现看,3 月港股行业表现分化,信息技术(13.3%)、材料(6.5%)、日常消费(4.8%)涨幅居前,房地产(-5.0%)、能源(-4.5%)、公用事业(-2.1%)跌幅居前。

    自24/1/22 市场低点,南下资金持续流入港股并于3 月明显加速。自1 月22日的市场底部以来,外资率先加快流入港股步伐,作为资金主力催动股市上涨,南向资金亦保持净流入趋势但规模相对较小。24/1/22-24/2/29 期间北向资金累计净流入777.0 亿元,南向资金为248.9 亿港元。而步入3 月后,外资流入放缓,南向资金接力加速流入,为港股提供新的资金面支撑。截至24/3/28,24 年3 月南向资金净买入859.5 亿港元,较2 月环比增加250.4%。

    3/18-3/22 该周南向资金净流入355.6 亿港元,创下21 年3 月以来的单周最高水平。

    从大类行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓港股能源材料和金融地产。

    24/1/22-24/3/28 期间南向资金主要增持的大类行业为能源材料和金融地产,主要减持的为消费和科技,制造基本不变。24/1/22-24/3/28 期间港股能源材料板块剔除股价影响后的增持幅度为1.9 个百分点,金融地产板块为0.8 个百分点。同期港股消费板块剔除股价影响后的减持幅度为1.5 个百分点,科技为1.2 个百分点。

    从细分行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓石油石化、银行、非银金融。

    24/1/22-24/3/28 期间南向资金主要增持的细分行业为石油石化、银行、非银金融。主要减持的为传媒和医药生物。24/1/22-24/3/28 期间南向资金主要加仓石油石化行业,重点加仓中国海洋石油、中国石油化工股份、中国石油股份;加仓银行业,重点加仓中国银行;加仓非银金融行业,重点加仓友邦保险。24/1/22-24/3/28 期间南向资金主要减仓传媒行业,主要减持了腾讯控股;减仓医药生物行业,主要减持了药明生物。

    风险提示:美联储加息超预期,地缘政治关系恶化,国内经济复苏不及预期。