光峰科技(688007)：X系列同时布局影院和家用场景 X54K有望延续V10畅销趋势

　　事件：

    　　2023 年 3 月 22 日，光峰科技旗下峰米品牌发布 X 大师系列 B端、C 端新品，包括 X5 4K 家用超高清激光投影仪（预售价 9999元）和 X-infinity 影院激光放映机。

    　　核心观点： X 系列同时布局影院和家用场景，X5 4K 有望延续V10 畅销趋势。

    　　本次 X 系列包括电影放映机 X-infinity 和家用激光投影 X5 4K，分别布局 B 端影院场景和 C 端家用场景。

    　　1）X5 4K：产品定位家用高端市场，为继峰米 V10 之后的又一款 4K 清晰度的产品，2022 年 618 中 V10 成为 LED 4K 超高清投影仪新品销量冠军。我们认为，新品 X5 有望凭借更突出的亮度等性能，延续 V10 的畅销趋势，成为公司的又一款畅销高端产品，进而加速公司市占率的提升。

    　　2）X-infinity：新品为首款国产 DCI 专业数字电影激光放映机，可实现院线片源实时同步，是公司影院业务继 C5、C60 之后的第三款电影放映整机产品，我们认为，X-infinity 的推出丰富了公司影院整机的产品矩阵，或将为公司影院业务的恢复和增长提供助力。

    　　新品亮点：

    　　1）显示效果：实现4K超高清分辨率，亮度达320nit（4500 ANSI），投影面积可达千吋。2）音效进化：首创 270 度音响覆盖，左右内置 12W 超大扬声器，沉浸式立体环绕声场。3）护眼效果：使用 ALPD 激光显示技术，无散斑更护眼。4）软件升级：系统升级至 FengOS 3.0，根据用户喜好精准推送片源。

    　　投资建议：行业端，随着疫情后国内经济复苏和消费需求改善，2023 年智能投影市场有望保持快速增长趋势；公司端，公司作为行业龙头有望享受发展红利，新品 X-infinity 电影放映机有望帮助影院业务恢复；X5 家激光投影或将延续 V10 畅销趋势，助力公司市场份额进一步提升。我们预计，2022-2024 年公司归 母 净 利 润 分 别 为 1.20/1.66/2.96 亿 元 ， 对 应 EPS 为0.26/0.36/0.65 元，当前股价对应 PE 为 93.41/67.70/37.90倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、国内外疫情反复等。