钢铁行业周报:节前钢市复盘

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谢文迪 日期:2023-01-27

钢市当前共识在哪?

    地产政策在2022年10月后进一步放松后,市场预期下游地产对工业品需求可能会有显著拉动。

    从资产价格上反映为2022年10月以来,黑色系商品价格上涨与工业品月差走弱并存,远端显著强于近端。

    后期共识可能去向何方?

    黑色系商品的定价受到预期和现实双重影响,淡季时预期主导价格走势,旺季时现实主导价格走势。

    本轮地产链的特殊之处在于,房企作为房地产开发主体,现金流量表明显萎缩,亟待恢复。

    在房企现金流量表的恢复过程中,短期房企增加开支(如拿地、开工等)较难,黑色系或迎来回调。

    长期来看,政策终将传导至实体经济,上游原材料将受益。

    蕴含着的行业机会?

    地产景气度大幅下滑对钢铁行业影响较深,钢铁行业盈利面处于2019年以来底部区间。

    当前行业面临较大盈利压力,估值大幅压缩,后期钢铁板块估值改善空间较大,建议关注华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、南钢股份、宝钢股份等估值处于历史分位数较低的公司。

    铁矿作为长久期资产,长期来看将受益于经济修复,建议关注河钢资源等具有相关禀赋上市公司。

    风险提示:

    政策超预期:商品价格及行业盈利受政策影响较大。

    经济走势超预期:经济走势将对钢铁行业产生直接影响。

    地缘环境超预期:地缘环境变化可能影响海外原材料价格,进而影响行业盈利。

    重点关注公司业绩或不达预期:钢铁行业盈利波动率较大。

    整体大盘表现不佳。