银行业2023年投资策略:银行业的价值重估

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/林加力 日期:2022-11-25

  行业观点:

      我们认为2023年行业不良率有望继续下降,使得全行业不良贷款率持续下降三年以上。这将是银行板块被市场重新定价的开始。

      2020年超额确认不良、超额计提信贷成本,也为2023年释放利润留下了空间。巴塞尔协议III箭在弦上,如果落地,有助于银行更高效利用资本,从而带来业绩的改善。

      随着美国信贷增速的下降,中美信贷增速差扩大,人民币汇率的企稳回升有利于银行板块走强。

      银行政策环境自2021年以来边际改善,我们认为2023年有望延续较好态势。

      银行财报季容易有表现,结合季节性规律,在2023年1月、3月后半月到4月可能是不错的时间窗口。财报季之间的业绩空窗期,我们关注重要会议的表态。

      长三角小银行跑赢并非是因为过去两三年出口较好,而是因为浙江不良率自2016年以来连续下降,江苏自2018下半年以来连续下降。这一下降趋势,会带来长三角优质小银行持续性的机会。

      个股推荐:

      优质的区域性银行存在成长机遇:杭州银行、苏州银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、江阴银行。

      优质股份行存在修复机遇:平安银行、招商银行、兴业银行。

      长期视角下五大国有银行值得关注,逾期率均已低于不良率,持续改善可期。

      7. 风险提示

      关注政策在本轮稳增长之后,是否会转向;关注地产风险是否会进一步蔓延。