投资策略点评报告:通过一致预期数据寻找经济的结构亮点

类别:策略 机构:长江证券股份有限公司 研究员:包承超/邓宇林/裴婉晓 日期:2022-08-09

核心观点

    1. 结合预期调整的企业数量 + 结构分化 两个因素,用万得一致预期更准确感知板块景气度的变化。

    2. 通过7 月预期数据得知,基本面边际走高的几条主要逻辑:通胀周期链、新能源链、科技军工链(半导体设备、集成电路设计、航空装备)、消费金融(白酒、啤酒、银行)。

    3. 近期观点:(1)剩余流动性方向和状态未变,仍较宽裕,市场看中期仍乐观。近期中报业绩披露,叠加市场对稳增长政策预期有下调,市场驱动力转弱。(2)风格上,未来两月价值成长相对均衡,若信用继续修复,中小盘逐步转向大盘。(3)行业配置,新兴产业中,仍然推荐军工、CXO、电池;传统产业中,仍然推荐农产品链、绿电等。

    周度交流:通过一致预期数据寻找经济的结构亮点

    流动性+信用框架:剩余流动性十分充裕,稳增长进一步刺激的预期回落,但经济、盈利边际修复下,市场仍将交易“环比修复”而非“同比仍弱”。随着后续社融逐步企稳回升,市场将由估值修复切换至盈利修复逻辑。

    市场风格:经济弱修复下,仍建议成长价值平衡,随着信用扩张、剩余流动性边际收敛,大盘优于中小盘。

    我们的总结:(1)剩余流动性驱动市场继续上行,但临近流动性拐点,交易逻辑从估值修复转向盈利修复。(2)经济弱修复下,仍建议成长价值平衡,随着信用扩张、剩余流动性边际收敛,大盘优于中小盘。

    本周讨论:本期结合A 股上市公司的业绩一致预期数据,浅析当前各赛道的景气度边际变化。

    通过一致预期数据寻找经济的结构亮点:1)结合预期调整的企业数量 + 结构分化 两个因素,用万得一致预期更准确感知板块景气度的变化。结构分化指,相较于上期,行业内上调盈利预期的公司更多地向较大的龙头公司靠拢,多数下调盈利预期公司更多分布在小市值区间,这种情况下可大致判断行业的基本面边际转好。2)通过7 月预期数据得知,基本面边际走高的几条主要逻辑:通胀周期链、新能源链、科技军工链(半导体设备、集成电路设计、航空装备)、消费金融(白酒、啤酒、银行)。

    风险提示

    1、疫情传播或病毒变异超预期;

    2、近期地缘政治问题持续恶化。