风光行业2022年中期策略:需求强劲 景气持续 迎接新一轮风光大潮

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/纪成炜/曹瑞元 日期:2022-06-27

需求确定性叠加结构升级,光伏呈现高景气态势。在能源转型诉求下,海外需求多点开花超预期,我们预计2022/2023 年全球新增光伏装机规模为250/320GW。结构来看,硅料紧缺程度有望缓解,产能瓶颈解除节点推后;EVA 粒子供需关系维持紧平衡,价格或将维持高位震荡;高纯石英砂供需缺口或促进光伏行业格局优化,装机打开需求空间。

    新技术引领降本增效,关注钨丝替代及N 型电池产业化进程。高碳钢丝线径临近细线化极限,钨丝经济性受母线线径、硅料价格影响,未来有望实现母线基材替代。N 型电池产业化提速,TOPCon 有望率先实现成本打平,扩产项目密集落地,持续关注新技术产业化进展。

    陆风经济性+海风高景气,下半年有望开启风电装机潮。风机价格持续走低,今年3 月公开投标均价已下探至1876 元/kW,5 月陆上风机不含塔筒价格也低至1800 元/kW 左右,平价陆风项目经济性凸显。此外,今年1-5 月风电招标量已超40GW,超过去年70%的水平,招标需求强劲预示下半年装机值得期待。

    原材料价格回落推动产业链盈利修复,核心零部件环节有望受益。2022年以来主要零部件原材料例如中厚板、方坯等价格均出现回落,钢材等原材料价格回落将促进包含塔筒、铸件锻件在内的零部件环节盈利改善,推动产业链盈利修复。此外,成本端压力缓解有望刺激下游需求释放,助推下半年风电开启装机潮。

    大型化步伐加速,中国风电产业链迈向全球市场。风机大型化进程中,中国风电企业国际竞争力不断强化,海外营收占比持续提升,未来开拓海外市场前景广阔,中国企业有望赢得更多市场份额。

    投资建议。光伏:推荐组件龙头晶科能源、天合光能、隆基绿能,关注晶澳科技;推荐胶膜龙头福斯特,关注海优新材;关注玻璃龙头信义光能、福莱特;推荐硅料龙头通威股份、大全能源,关注保利协新能源等;推荐硅片龙头TCL 中环;关注绿电运营商银星能源、太阳能、福能股份、晶科科技、林洋能源等。风电:①海风产业链:推荐东方电缆、禾望电气、海力风电,关注明阳智能、电气风电、大金重工;②全球供应及国产替代的高成长零部件:推荐新强联(机械),关注恒润股份(机械)、日月股份、金雷股份、通裕重工、振江股份、五洲新春、天能重工;③受益行业景气环节:推荐三一重能、金风科技、永福股份,关注中际联合(机械)、中材科技(建材)、天顺风能、泰胜风能、时代新材、运达股份等。

    风险提示。政策及装机需求不及预期;产业链价格风险;原材料价格波动;电子元器件供给紧张。