房地产：4Q21基金持仓：仓位延续回升势头

　　行业动态

    　　行业近况

    　　公募基金2021 年四季报基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金对房地产板块的持仓情况及其变化趋势。

    　　评论

    　　4Q21 地产股仓位延续边际上行趋势。4Q21 末主动偏股型基金重仓持有A+H开发商市值占基金重仓持股总市值的比重较3Q21 末环比提升33bps至1.55%，连续两个季度实现仓位环比提升（3Q21 末较2Q21 末提升40bps），但仍处于历史上的低位（1Q10 至今平均4.19%）。

    　　A 股开发商：仓位提升，低配幅度收窄。4Q21 末重仓市值占基金重仓持股总市值的比重环比提升33bps 至1.49%。4Q21 末A 股房地产板块自由流通市值占比为2.17%，主动偏股型基金持有A 股开发商市值占基金重仓A 股总市值的1.59%，低配幅度进一步收窄至-0.58%（2Q21/3Q21 末分别为-1.42%/-0.94%）。

    　　H 股开发商：仓位保持平稳。4Q21 末重仓市值占基金重仓持股总市值的0.06%，较3Q21 末基本持平（1Q10 至今平均为0.04%）。

    　　个股层面，A/H 股前五大持仓标的仓位普遍提升。

    　　A 股开发商：前五大持仓公司保持不变，除万科A 外仓位均有提升。

    　　4Q21 末前五大持仓公司分别为保利发展/万科A/金地集团/招商蛇口/万业企业，与3Q21 末完全一致。除万科A 仓位环比下降0.9bps 之外，其余四家公司仓位分别环比提升5.0/5.4/3.7/1.7bps。

    　　H 股开发商：旭辉控股集团与绿城中国进入前五，仓位整体平稳。

    　　4Q21 末前五大持仓公司分别为中国海外发展/华润置地/旭辉控股集团/新城发展/绿城中国（3Q21 末分别为华润置地/中国海外发展/万科企业/新城发展/融创中国，万科企业与融创中国在四季度掉出前五），持仓比例分别为0.134‰/0.102‰/0.027‰/0.026‰/0.006‰。

    　　估值与建议

    　　1 月前三周新房销售整体仍延续低迷走势，往前看我们认为市场销售短期走势仍以底部震荡为主，行业处于加速出清过程中。此趋势下政策方向明确且路径可期，叠加当前板块估值和仓位依然不高，我们继续提示投资者积极把握均好型龙头房企的配置契机（短期个别房企的信用端风险及2021年业绩压力扰动可能为优质龙头提供逢低买入契机）。A股推荐保利、金地、招商蛇口、万科、华侨城、滨江、华发、金科，H股推荐中海、华润、旭辉、建发国际、越秀、碧桂园。

    　　风险

    　　政策端正向调整力度不及预期，房企信用风险超预期恶化。