电气设备新能源行业周报:国内11月电动车销量亮眼 硅片降价推动排产上行可期

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/岳斯瑶 日期:2021-12-05

  电气设备13488 下跌0.3%,跌幅弱于大盘。本周(11 月29 日-12 月3 日,下同),发电及电网涨4.74%,核电涨4.72%,新能源汽车涨2.12%,锂电池涨1.62%,工控自动化跌0.69%,发电设备跌0.85%,风电跌1.55%,光伏跌3.1%。涨幅前五为天奇股份、合康新能、太阳能、理工环科、精功科技;跌幅前五为北京科锐、宝胜股份、安科瑞、金冠股份、大金重工。

      行业层面:(信息时间为本周,报价为本周五数据)电动车:11 月欧洲主流七国合计销量为8.3万辆(缺德国、英国、荷兰),同环比+38%/+13%;11 月比亚迪电动车销9 万辆,环+13%;广汽埃安销1.5 万辆,环比+10%,大众ID 系列销1.4 万辆,环比+11%,蔚来销1.09 万辆,环比+197%;理想销1.35 万辆,环比+76%;小鹏销1.56 万辆,环比+54%;哪吒销1.0 万辆,环比+24%;威马5027 辆,环比微增;零跑销5628 辆,环比+54%;曾毓群向上海交大捐赠200 万股宁德时代,价值超13 亿元;特斯拉召回生产日期在2021 年2 月4 日至10 月30 日期间的部分国产Model Y,共计2.2 万辆;龙佰集团拟投建20 万吨/年负极材料一体化项目;日产2 万亿2030 年电动化战略公布,并计划2028 年搭载全固态电池;LG 新能源已确认将投资13.6 亿美元,扩充其美国密歇根州工厂的产能;金属钴报价45.7 万元/吨,本周+2.7%,镍报价14.88 万元/吨,本周-2.6%,锰报价4.09 万元/吨,本周+1.7%,金属锂报价112.5 万元/吨,本周+2.3%,电池级碳酸锂报价21.09 万元/吨,本周+4.2%,氢氧化锂报价20.29 万元/吨,本周+2.0%,电解液报价12 万元/吨,本周+1.7%,四氧化三钴前驱体报价34.85 万元/吨,本周+1.2%,三元523 型正极报价23.95万元/吨,本周+0.8%。新能源:国家能源局开启第二批新能源大基地开始申报;国家发改委发布了《“十四五”特殊类型地区振兴发展规划》支持地方利用沙漠、戈壁、石漠化以及荒坡荒滩等地区发展光伏、风电;11 月30 日隆基硅片全线降价,最大降幅9.75%;12 月2 日中环硅片全线降价,最大降幅12.5%,首现218.2mm 尺寸报价;本周单晶硅料270 元/kg,环比持平;单晶硅片166/182/210mm 报价5.32/6.2/9.1 元/片,环比下跌-5.00%/-4.62%/0.00%;单晶PERC166 电池报价1.08 元/W,环比下跌-1.82%;单晶PERC 组件报价1.93 元/W,环比下跌-2.03%;玻璃3.2mm/2.0mm 报价26/20 元/平。工控&电网:11 月制造业PMI 50.1,重回荣枯线上,其中大型企业PMI 为50.2,环比-0.1pct,中型企业为51.2,环比+2.6pct,小型企业为48.5,环比+1pct。

      公司层面:阳光电源:以债转股增资子公司阳光新能源19.7 亿元;宏发股份:以公开发行可转换公司债券募集14 亿元认购宏发电声9,044 万股,认购后宏发股份持股79.99%;新宙邦:1)拟建设重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目,总投资约7.84 亿元,一期建设周期26 个月,公司预计2024 年上半年逐步投产;2)拟投建珠海新宙邦,建设年产10.5 万吨锂电池材料、年产13 万吨半导体化学品、年产1.1 万吨电容化学品,电子化学品材料研究中试基地及配套的公用工程和辅助设施,投资约12 亿元,建设周期为28 个月;华友钴业:与孚能科技协议约定,2021 年12 月至2025 年华友钴业计划合计供货孚能科技三元前驱体16.15 万吨;当升科技:与华友钴业签署协议,计划四年采购三元前驱体30-35 万吨;赣锋锂业:赣锋国际拟1.3 亿美元收购荷兰SPV 公司50%股权;海优新材:拟发行可转债募资不超过10.04 亿元,用于年产2 亿平方米光伏封装胶膜项目(一期)、上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5 亿平米光伏封装材料项目(一期)、年产1 亿平米高分子特种膜项目及补充流动资金;欣旺达:与川恒股份设立合资公司,共同规划建设一期不低于30 万吨/年产能的电池用磷酸铁生产线及基础化工配套装置。

      投资策略:11 月国内主流车企销量大超市场预期,主流新势力销量环比增50%+,自主品牌环比增10%+,我们预计2021 年国内销量将超340 万辆,欧洲200+万辆,美国近65 万辆,全球合计可超600 万辆,我们预计2022 年新车大周期,全球销量900 万辆,同增50%。产业链来看,2021Q4 需求依然强劲,排产环比再增20%,2022Q1 我们预计淡季不淡,排产环比有望持平,2022年全年电池企业普遍反馈订单饱满,近翻番增长。从供需格局看,锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张,我们预计将持续至2022 年,看2022 年仍是量利双升;而电池环节2021 年Q4 重新议价,涨价我们预计强烈,部分二线电池企业已调价10%,我们预计龙头有望跟随,因此电池环节2022 年盈利水平将触底回升;同时,2022 年电池技术路线持续升级,4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产,带动产业链升级;估值方面,2022 年龙头普遍在40-50 倍,我们业绩2022 年翻番增长,继续全面看好,强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺,将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大,组件报价超2 元/W,组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看,硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片,我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060 为中心的N 项配套政策,进一步构筑“1+N”政策体系,风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展,未来两年或将形成180GW 左右的规模,碳达峰碳中和工作意见正式发布,“1+N”政策体系逐步完善,美国光伏政策持续向好,我们预计2021 年装机150-155GW,同增20%,2022 年有望超45%+增长,同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展,看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会,“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增,但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题,电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向,由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续,龙头强者恒强。

      重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势)、汇川技术(通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段) 、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、盈利超市场预期)、福斯特(EVA 和POE 龙头、感光干膜上量)、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

      风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期