保险行业2022年度策略报告:凤凰涅槃 浴火重生

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/刘雨辰/曾广荣 日期:2021-11-25

  保险公司的经营模式为资产负债双轮驱动

      保险公司的经营起点是保险产品,通过销售保险产品收取保费再通过运营和投资赚取相应的利润,对保险公司而言保险产品本质是一个隐含一定资金成本的“融资工具”,通过负债端于吸收更优质的负债(保费会转化为准备金成为负债变成投资资产),资产端则对投资资产进行投资以获取比资金成本(考虑“死差”和“费差”之后)更高的投资收益,从而获取“利差”

      风险提示

      转型进展不及预期:转型的难度不可预测,若出现转型不坚定以及转型措施不到位,有可能导致转型的进展低于预期;需求持续低迷:疫情的不确定性以及经济复苏的不确定性,都将会对居民消费能力和意愿造成负面影响,从而抑制居民的保险消费意愿;监管趋严:后续如果监管对于销售端的管制趋严(如双录),可能短期带来新单销售遇阻;利率下行:经济复苏不及预期导致利率水平下降,从而拖累板块估值;股市下跌:市场下跌影响公司投资收益。