亿联网络(300628):乘风廿载 初心未改

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/黄天佑/祖圣腾/李烨 日期:2021-10-28

事件描述

    2021 年10 月25 日,公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度,实现营业收入25.29 亿元,同比增长28.95%,实现归母净利润12.18 亿元,同比增长20.88%;2021Q3 公司实现营业收入8.78 亿元,同比增长15.57%,实现归母净利润4.12 亿元,同比增长13.67%。

    事件评论

    全球新冠疫情影响逐渐缓和,公司市场需求持续恢复。2021 年前三季度,随着全球新冠疫情影响逐渐缓和,桌面通信终端市场需求持续恢复。同时,汇率波动、芯片等原材料短缺及价格上涨带来的负面影响边际渐弱。我们认为随着公司持续拓展市场,汇率波动对业绩的的负面影响有望被抵消;此外,公司有望凭借良好的供应链管理优势,通过多种方式应对原材料短缺及涨价问题,尽可能降低其带来的负面影响,全力以赴保障各项业务的稳步推进。

    厦门疫情管控有效,公司产能和发货陆续恢复。9 月下旬厦门市爆发了新冠疫情,公司亦采取积极措施,尽可能减少局部疫情对公司的产能安排与发货节奏的影响。

    目前,厦门市的疫情已得到有效控制,公司的产能与发货也在陆续恢复中。主要代工厂均已解封,疫情对其产能的影响相对有限。我们认为疫情主要影响其生产与发货状况,对其订单影响较小,疫情影响下,公司依旧有望如期实现目标。

    产品持续迭代,护城河不断加深。公司始终坚持以技术创新为核心,以持续的研发投入来驱动公司发展,公司三大业务线在产品迭代和新品推出方面均有所突破,产品竞争力不断提升。桌面通信终端方面,持续对产品进行更新换代,巩固公司产品市场竞争力的同时,和微软、ZOOM 携手开发了多款新品,加深了双方合作的深度,进一步开拓高端市场。会议产品方面,亿联云视讯全面升级,为用户提供更加稳定、清晰、安全的会议体验。云办公终端方面,推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品,进一步完善了产品矩阵。

    投资建议及盈利预测:全球新冠疫情影响逐渐缓和,市场需求持续恢复,汇率波动、原材料价格影响边际渐弱,厦门疫情管控有效,公司业务开展陆续恢复。预计公司2021-2023 年归母净利润为16.91、22.06、29.11 亿元,同比增长32.2%、30.5%、32.0%,对应2021-2023 年PE 为42、32、25 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 公司产品市场推广不及预期;

    2. 海内外疫情管控不及预期。