金融市场流动性与监管动态周报:专项债提速央行加码对冲 人民币升值引外资流入

类别:策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏/涂婧清 日期:2021-10-26

  为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护流动性合理充裕,上周公开市场净投放2600 亿元,货币市场利率大幅下行;短、长端国债收益率上行。

      股市方面,北上资金大幅流入,融资资金转净流入;重要股东净减持规模缩小,新成立基金规模继续放缓,ETF 转净流出。从投资者偏好来看,内外资偏好化工和汽车,此外北上资金大幅加仓电气设备,融资净大幅买入有色金属;医药和券商ETF 持续大幅申购。上周海外市场风险偏好持续改善,美元指数回落,短、长端美债收益率上行。

      专项债发行提速,央行加大对冲力度。财政部指示“2021 年新增专项债券额度尽量在11 月底前发行完毕”,按照目前的发行进度,10 月和11 月总计需发行约1.28 万亿元。根据目前已公布的计划,10 月发行的新增专项债规模近4849 亿元,这就意味着11 月地方政府专项债的发行规模将超过7800亿元。我们看到,为平衡地方专项债加速发行和税期缴款等造成的流动性缺口,上周以来央行加大公开市场操作力度,且今日(10 月25 日)央行公开市场操作单日净投放1900 亿元,创1 月21 日以来新高。因此,虽然资金面扰动因素增大,但在央行以稳为主的政策呵护下,资金面整体无虞。

      另外,专项债发行的提速也有利于社融的企稳。

      上周(10 月18 日-10 月22 日)为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行开展逆回购3200 亿元,同期有600 亿元央行逆回购到期,净投放2600 亿元。

      货币市场利率下行,短、长端国债收益率上行,同业存单发行规模扩大,发行利率均上行。截至10 月22 日,R007 下行11.2bp,DR007 下行13.5bp,1 年期国债收益率上行1.1bp,10 年期国债收益率上行2.7bp,同业存单发行规模增加1897.4 亿元,1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

      股市方面,A 股市场流动性改善,招商A 股流动性指数为1.31。北上资金流入,净流入233.0 亿元;融资余额上升,融资资金净买入94.1 亿元;ETF净流出81.3 亿元;新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模缩小,公布的计划减持规模下降。

      从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有电气设备、汽车、化工等,净卖出规模较高的行业是非银金融、交通运输、钢铁等;融资资金买入较多的为化工、有色金属、汽车等,净卖出较多的包括银行、非银金融、电子等。个股方面,陆股通净买入宁德时代最多,净卖出中远海控最高;融资客大幅加仓北方稀土,卖出较多的为宁德时代、万科A、五粮液等。宽指ETF 以净赎回为主,其中中证500ETF 赎回最多;行业ETF 申赎参半,其中医药和券商ETF 申购较多,新能源&智能汽车ETF 赎回较多。

      净申购最高的为华宝中证医疗ETF;净赎回最高的为南方中证500ETF。

      海外市场方面,美元指数回落,短、长端美债收益率上行,人民币相对美元升值。具体地,VIX 指数下降0.87 至15.43。美债1 年期收益率上行1.0bp,10 年期收益率上行7.0bp。美元指数下降0.35 点。人民币外汇指数上升0.40点。

      风险提示:美联储政策收紧;宏观经济波动