道通科技(688208)：新能源业务有望打开成长空间 看好长期成长性

　　2021Q3 公司国内及其他地区营收维持较快增长，利润受研发费用与国际运费增长影响有所下滑。公司在新能源产品布局，有望改变新能源汽车后市场格局，实现产品快速渗透，打开成长空间，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收16.35 亿元，YoY+52.29%；归母净利润3.42 亿元，YoY+7.27%；扣非归母净利润2.99亿元，YoY+5.80%。

    　　国内及其他地区营收维持较快增长，研发投入加大导致短期利润承压。公司21Q3 单季度实现营收5.89 亿元，YoY+23.06%，其中中国及其他地区合计营收维持较高增长，Q3 单季度同比增长约40%，综合诊断产品与TPMS 增长较快，反映出公司针对国内等市场推出的具有性价比的D1 诊断产品，取得积极进展。公司21Q3 扣非归母净利润1.06 亿元，YoY-19.19%，主要系公司加大研发投入与国际运费大幅增长所致，公司前三季度研发投入同比增长92.06%，短期对利润有所影响，但长期来看，将持续提升产品竞争力，有助于保持领先优势。

    　　新能源业务打开未来增长空间，看好公司长期成长性。我国新能源汽车销量快速增长，但后市场发展却存在诸多痛点：服务网络不完善、维修检测设备不成熟、维修技师能力不足等，核心原因在于新能源汽车主机厂与电池厂的数据协议与维修权限不对外开放，造成第三方维修厂对三电维修难度较高，导致车主必须返厂维修。公司基于在汽车数据协议领域的深度积累，推出新能源诊断检测系统，实现对90%以上新能源整车的覆盖，且故障检测准确率超过98%，并加入智能故障引导，大幅降低人力培训成本。公司还基于电池延长技术推出充电桩业务，进一步完善新能源领域布局。我们认为，公司的新能源诊断系统有望改变第三方厂商对新能源三电维修困难的局面，根据企查查，截至今年4 月，国内汽修厂商数量超过150 万，其中中小维修企业（注册资本小于100 万）占比超过61%，市场空间巨大，且新能源汽车维修需求增长确定性极高；依靠先发优势与业界领先技术，新产品有望实现快速渗透，为公司营收增长打开空间。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司净利润6.04/8.05/10.69亿元，公司海外业务保持高速增长，新能源产品有望实现快速渗透，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：新能源产品销量不及预期、海外市场发展不及预期。